金吾財訊 | 摩根士丹利發佈保利物業(06049)研報，對其盈利增長、股息政策及未來發展進行深入剖析。盈利方面，保利物業2024年預期表現受到宏觀環境及房地產市場影響。預計2024年公司營收將實現高個位數增長，利潤爲中個位數增長，略低於10%的增長指引。其中，物業管理服務(PMS)有望實現中雙位數增長且利潤率穩定，而社區增值服務(CVAS)和非業主增值服務(DVAS)受房地產相關業務拖累，營收和毛利或出現下滑。不過，公司現金流狀況良好，現金流量/淨利潤覆蓋比率保持在1倍以上。股息層面，鑑於穩健的經營現金流和充足現金儲備，2024年股息派發大概率增加，2023年股息支付率爲40%。展望2025年，受宏觀形勢、增值服務業務壓力及營收結構變化影響，公司預計實現個位數增長，同時有中長期提升股東回報的計劃。摩根士丹利認爲保利物業的發展機遇與風險並存。風險上，第三方總建築面積(GFA)增長不及預期、物業管理費提價失敗致利潤受擠壓等會影響發展；機遇在於第三方GFA超預期擴張、社區VAS營收超預期增長及房地產市場強勁復甦，這些因素都將對公司未來發展產生重要影響。截至2025年1月10日，保利物業收盤價爲27.25港元。從財務預測來看，預計2024-2026年，公司營收分別爲165.74億元、180.68億元、196.65億元，每股收益(EPS)分別爲2.74元、2.95元、3.16元，股息支付率穩定在40%左右。摩根士丹利給予其買入評級，目標價32.41港元。