智通財經APP獲悉，1月15日，商務部等4部門辦公廳發佈關於做好2025年家電以舊換新工作的通知，對個人消費者購買2級及以上能效或水效標準的冰箱、洗衣機、電視、空調、電腦、熱水器、家用竈具、吸油煙機、淨水器、洗碗機、電飯煲、微波爐12類家電產品給予補貼。補貼標準爲上述產品最終銷售價格的15%，對其中購買1級及以上能效或水效標準的產品，額外再給予產品最終銷售價格5%的補貼。每位消費者每類產品可補貼1件(空調產品最高補貼3件)，每件補貼不超過2000元。相關概念股：美的集團(00300)、海爾智家(06690)、海信家電(00921)、TCL電子(01070)。

交通銀行國際表示，就今年首季度預期：根據發佈會介紹，考慮元旦春節期間的消費需求，已下達消費品以舊換新補貼資金810億元。對比去年家電500億元/20%的補貼比例，預計首季度或拉動家電數碼等品類銷售額超過1500億元，對比2024年首季度社零通訊器材及家用電器銷售總額3832億元。

據悉，2024年以來，消費品以舊換新政策不斷擴圍加力，持續釋放巨大內需市場潛力。家電是推進消費品“以舊換新”的重點領域。

2024年7月25日，國家發展改革委和財政部兩部門印發了《關於加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》的通知，以舊換新政策落地後效果超預期；2024年中央經濟工作會議中提及仍將大力提振消費、全方位擴大國內需求，實施提振消費專項行動。

中金指出，通過梳理歷史上中國內地四輪消費品補貼政策，估算每一輪政策的財政規模，並設計了財政乘數的計算框架，估算每一輪補貼政策的當期乘數以及政策推出後2年內的累積乘數。計算顯示，財政補貼當期乘數較高，對相關消費拉動力強。該行估算顯示，去年四季度以舊換新補貼可能超過1100億元人民幣，財政乘數2.8左右。今年以舊換新"加力擴圍"，有可能超過2010年成爲消費品補貼強度最大的一年，或對社零總額形成較爲明顯的提振。

出口方面，家電行業海外訂單持續高景氣，一帶一路新興市場空間廣闊，有望貢獻出口增量。根據海關總署，2024年1-11月我國家用電器累計出口40.99億臺，同比增長21.3%，累計出口金額達917.20億美元，同比增長14.1%，出口端增長勢頭延續強勁，產品結構仍在優化。受益於全球需求回溫，新興市場顯著增長以及海外商家提前備貨等多重因素驅動，家電出口勢頭持續走強。

在家電行業穩步回暖的背景下，頭部家電企業業績整體表現亮眼。2024年前三季度，美的集團、海爾智家、海信家電、新寶股份等多家電行業上市公司淨利潤同比增長。新寶股份近期接受機構調研時表示，2024年國內開展的家電以舊換新相關政策，公司少部分品類產品有所受益。未來隨着宏觀政策的支持、消費者信心的恢復，公司對國內小家電市場仍保持信心。

交銀國際研報稱，以舊換新政策的延續並擴圍，支持春節期間的家電更換需求加速釋放，空調購買數量限額的大幅提升和品類增速值得關注。受益於以舊換新支持政策的產品類目中，高能效等級和智能家電零售額連續四個月超兩位數同比增長，智能化產品表現優異，持續看好品類佈局多樣、渠道完善且具備成熟空調市場競爭力的家電龍頭企業。

海通國際認爲，2025年家電終端零售有望實現量價齊升，龍頭企業內銷收入端有望實現穩健增長，以舊換新拉動下家電銷售均價提升明顯，家電企業利潤率提升可期。利率下行趨勢下，家電龍頭股息率仍具吸引力，重點關注受益於以舊換新政策且具備全球競爭力的白電和黑電龍頭。

相關概念股：

美的集團(00300)：2024年前三季度美的集團實現營業收入3189.75億元，同比增長9.57%;歸屬於上市公司股東的淨利潤316.99億元，同比增長14.37%。

海爾智家(06690)：2024年10月末，麥格理髮布研究報告稱，重申海爾智家(06690)“跑贏大市”評級，將今明兩年的淨利潤預測上調0.7%及2.3%，預期公司2024年淨利潤增長15%，與管理層目標一致，主要由於持續的數碼化推動效率提升，目標價升9%至40.5港元，相信公司更多轉型措施已就位，推動利潤率增長。報告中稱，第三季收入同比增長0.5%，較該行及市場預期低出2.4%及1.9%。由於控制開支，令淨利潤同比升13.2%，較該行預市場預期高出1.6%及3.4%。該行預期海爾智家第四季將錄得持續改善，料收入增長達高單位數，超過公司的中單位數目標，且公司管理層預期10月份的增長勢頭將持續至未來兩個月。

海信家電(00921)：2024年前三季度海信家電實現營業收入705.79億元，同比增長8.75%;歸母淨利潤27.93億元，同比增長15.13%;扣非歸母淨利潤22.89億元，同比增長10.99%。

TCL電子(01070)：TCL電子此前公佈2024年前三季度TCL電視全球出貨量數據。得益於產品力和全球品牌影響力持續提升，2024年第三季度TCL電視全球出貨量同比大幅增長19.7%，達至749萬臺。截至2024年前三季度，TCL電視全球出貨量共計2001萬臺，同比增幅達12.9%。公司的中高端產品持續受市場青睞，2024年前三季度TCL量子點電視及TCL Mini LED電視全球出貨量同比增幅分別爲61.1%及162.8%。