港股市場不乏“柳暗花明又一村”的故事。

在經歷多日的盤整之後，移卡(09923)1月14日的突然強勢拉昇，顯示出強烈的市場買盤力量，吸引了不少投資者的目光。

具體而言，當日移卡股價高開高走，而後盤中不斷強勢拉昇，尾盤時刻其股價一度漲超19%，截止收盤其股價大漲16.38%，報於8.24港元。而在此之前的10個交易日中，該股價不斷走綠，累計跌幅超36%。由於前期市場回調幅度較大，1月14日的大漲顯然也在一定程度上反映了公司技術面反彈需求的釋放。

事實上，結合十大淨買入/淨賣出經紀商的數據來看，不難發現，亦有不少資金開始“潛伏”。

1月14日，最近5日淨買入前四的經紀商機構分別爲花旗銀行、港股通(滬)、中國銀行、富途證券，分別淨買入1182.22萬股、441.96萬股、175.52萬股、171.77萬股。另外，截至1月14日，花旗銀行、富途證券、招商永隆銀行、港股通(深)、香港上海滙豐銀行均位列公司經紀商持股榜單前五，持股比例分別爲21.37%、20.20%、8.66%、5.53%、5.26%。其中，富途證券作爲散戶集中地，港股通(深)和港股通(滬)又爲南下資金，由此可觀不少增量資金已經開始入場。

(數據來源：富途)

雖然隔日(1月15日)移卡收跌4.73%，但此番下跌似乎並不足以掩蓋公司股價“深蹲起跳”的跡象，那麼令人疑惑的是，移卡究竟是有何“魅力”促使資金開始提前埋伏的呢?

優化業務結構，兩大業務盈利水平大幅提升

透過移卡的經營業績來看，2024年上半年的業績承壓，顯然是對投資者的吸引力有所折扣。

不過，這裏面所蘊藏的兩大增長信息點恐可以勾起投資者不少興趣。

2024年上半年，移卡實現營收15.78億元，同比下滑23.5%，實現淨利潤0.33億元，同比增長7.3%。

這樣的“增利不增收”的表現，主要是由於支付業務受到宏觀經濟環境變化的負面影響，但部分被商家解決方案業務增長所抵銷所致。同時，期內公司利潤增長穩健，則主要受益於商家解決方案業務及到店電商業務毛利率優化和對應收入佔比提升，以及AI賦能業務效率提升，帶動銷售費用同比下降。

2024年上半年，該公司一站式支付服務營收爲13.5億元，商家解決方案業務營收爲2.02億元，同比增長21.2%，活躍商戶數量同比增加5.8%，到店電商服務收入爲0.29億元。其中，公司商家解決方案業務營收增長亮眼，主要是因爲於產品結構調整及高利潤服務的收入佔比提升，期內該業務毛利率同比提高至90.9%。此外，因公司策略性調整業務模式，聚焦盈利能力較高的客戶，公司到店業務毛利率同比提高4.6pct至81.5%，預計2024年下半年將實現盈虧平衡。

從上述業務的具體表現中，我們不難窺出關於移卡業務的兩大重要增長點，具體如下：

一是，中小商戶數字化經營需求日益旺盛，公司商戶解決方案的商戶在支付活躍商戶的滲透率不到20%，轉化率仍有很大提升空間。伴隨中小商戶景氣度提升，預計收入增速有望恢復。與此同時，由於移卡在支付運用程序中整合了一系列商戶解決方案，使公司能夠在幾乎不產生額外獲客成本的情況下將支付服務商戶轉化爲商戶解決方案的商戶。

二是，收單服務商作爲最瞭解商戶經營的機構，移卡以支付爲入口切入的到店電商業務也不乏想象空間。居艾瑞諮詢預測2025年本地生活服務規模將超35萬億元，2020-2025年年均符合增速達12.6%，預計2025年在線滲透率將達到30.8%。龐大的本地生活市場及持續提升的線上滲透率將爲移卡到店電商服務提供廣闊的發展空間。截至2024H1，公司服務品牌商戶數超18000家，同比增長約35%，單商戶收入及公司人均收入均實現同比增長。

由此可以看到，未來伴隨着公司商戶解決方案和到店電商業務的增長潛力不斷釋放，移卡業績確定性也將會不斷提升。

手握多重優勢，競爭力有望逐步增強

衆所周知，在中國移動支付行業中，支付寶和微信支付佔據主導地位，形成雙寡頭格局，2023年Q3二者交易量合計佔市場總份額94%以上。

對比來看，雖然“雙寡頭主導”格局確立，但移卡在獨立二維碼收單方面實際上是處於領先地位。據悉，移卡作爲最大的非銀行獨立二維碼收單龍頭，在掃碼收單市場份額接近6.0%。雖然市場份額不高，但在獨立二維碼收單方面則處於領先地位，亦可爲其業務拓展和收入增長提供堅實基礎。

顯然，移卡作爲第二梯隊企業，在市場份額和品牌影響力方面與巨頭存在差距，獲取新客戶和維持老客戶的成本較高，同時在交易費率等方面也可能會受到競爭壓力，從而影響公司的盈利能力。不過，伴隨着移卡不斷鞏固公司的發展優勢，其競爭力正在不斷增強。

一方面，移卡具有明顯的業務多元化優勢。除了核心的支付業務外，移卡還積極拓展到店電商業務和商戶解決方案業務等。到店電商業務GMV增長迅速，有望成爲公司的第二增長曲線;商戶解決方案業務則能滿足不同消費行業商戶的定製化需求，幫助商戶提升運營效率和業務拓展能力，進一步增強了公司的盈利能力和抗風險能力。

另一方面，移卡還具有一定的技術創新優勢。近年來，移卡積極佈局AI技術，成功開發了包括AI內容生成工具和AI雲剪輯工具在內的10餘種AI工具，並推出了元宇宙解決方案YVerse，通過AIGC技術提高了運營效率，節省了KOL編輯和製作成本，爲商戶提供了全新的營銷場景和數據化手段，助力商戶實現復購率和私域社羣周活躍率的顯著提升。

除此之外，移卡還具備牌照與合規優勢。據智通財經APP瞭解，移卡擁有中國人民銀行頒發的支付業務許可證，可提供全國銀行卡收單及移動電話支付業務，合法合規的經營資質使其在市場競爭中更具優勢，能夠獲得商戶和消費者的信任。

目前第三方支付機構現存牌照稀缺，截至2023年12月底，存量第三方支付牌照僅剩186張，其中，有銀行卡收單資質的支付牌照共有57張，預計在未來很長一段時間內監管都將會對擁有第三方支付牌照的企業進行持續監管，同時對於牌照的續展也將更加謹慎，牌照價值凸顯。

整體而言，業績的短期承壓或將促使一部分謹慎資金對移卡望而卻步，但實則公司在“起跳”前期已經經歷過一波長時間的回調，伴隨着1月14日的強勢拉昇突破短期阻力位，該公司恐怕還是具備充足的動能吸引不少短線交易者的介入。