智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，2025年紅利驅動銀行估值修復或仍將繼續，伴隨着財政貨幣政策託底經濟，該行建議，高成長和高股息所代表的“雙高”標的作爲銀行板塊優選，建議關注招商銀行(600036.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、成都銀行(601838.SH)；高成長屬性較強“單高”標的，有望補漲，建議關注寧波銀行(002142.SZ)、常熟銀行(601128.SH)；高股息屬性較強的“單高”標的，建議關注平安銀行(000001.SZ)、中信銀行(601988.SH)等。

民生證券主要觀點如下：

高成長銀行有哪些?ROE超13%的有7家。從近三年42家上市銀行ROE水平來看，上市銀行近三年ROE(2024年使用24Q1-3數據代替)平均在11%水平，部分銀行表現出較高的盈利能力，成長性較優，近三年ROE均值超過13%的銀行有7家：城商行裏成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行、寧波銀行、南京銀行，農商行裏常熟銀行，股份行裏招商銀行。

這些銀行高成長的原因一般源自於：1)區域信貸增速較好：比如過去幾年浙江、江蘇、四川省信貸增速領先全國整體水平，這些區域的頭部城商行從中受益，信貸擴張速度較快，例如成都銀行、寧波銀行、江蘇銀行、杭州銀行等；

2)較高的淨息差：比如招行活期存款佔比高，負債成本較低，常熟銀行微貸業務成熟，信貸產品收益率更高；

3)中間業務較強：財富管理業務產生的中間業務收入，可不依賴規模擴張增厚收益，零售客羣基礎較爲紮實的，比如招行。

高成長+高股息的“雙高”銀行受資金青睞，股息價值不明顯的高成長標的估值修復較慢。覆盤2024年板塊行情走勢，高成長且疊加股息價值的銀行，整體錄得較好表現。這類銀行因其高成長性，吸引了追求超額收益的主動公募基金，同時憑藉穩定的股息回報，受到險資、被動基金和固收+資金的青睞，資金受衆廣泛。具體標的包括成都銀行、江蘇銀行、招商銀行、南京銀行等。而分紅比例相對不高，股息價值不明顯的高成長銀行，漲幅相對靠後，例如寧波銀行、常熟銀行等。

投資建議：緊握高成長屬性，紅利景氣兩不誤

2025年紅利驅動銀行估值修復或仍將繼續，伴隨着財政貨幣政策託底經濟建議，高成長和高股息所代表的“雙高”標的作爲銀行板塊優選，建議關注招商銀行、江蘇銀行、成都銀行；高成長屬性較強“單高”標的，有望補漲，建議關注寧波銀行、常熟銀行；高股息屬性較強的“單高”標的，建議關注平安銀行、中信銀行等。

風險提示：經濟波動超預期；淨息差下行超預期