金吾財訊 | 摩根士丹利發佈研究報告，對互聯網行業2025年展望進行深度剖析，探討各企業在生成式AI浪潮中的表現與前景，選出領先者與落後者。

報告指出，生成式AI與GPU賦能工具的應用將顯著影響企業基本面與股票表現，爲此推出33家公司產品層面追蹤器，以探究企業在該領域的投資與發展。亞馬遜（AMZN）被列爲首選股，目標價280美元，潛在漲幅約25%。市場雖認可AWS在生成式AI的地位，但亞馬遜零售端的AI應用價值未被充分認識。公司已在零售業務融入多種AI技術，如優化匹配推薦算法、運用機器人等，有望提升零售業務的可持續增長與盈利能力，擴大市場份額。當前亞馬遜估值相對同行有折扣，基於2026年每股收益8美元，目標價對應35倍市盈率，存在估值提升空間。Meta（META）同樣被看好，目標價660美元，潛在漲幅7%。其在GPU方面的早期投入持續推動用戶參與度、廣告表現和貨幣化提升。公司擁有多個與生成式AI相關的潛在增長機會，如MetaAI、廣告商/創作者擴散模型等。預計2026年每股收益/自由現金流爲30美元/26美元，目標價對應2026年22倍/25倍市盈率。谷歌（GOOGL）和優步（UBER）短期基本面穩固，但因生成式AI結構變革的爭論，預計其估值倍數將波動。谷歌核心搜索業務增長穩定，然而市場對搜索的未來、谷歌AI投資的增量性等存在爭議，基礎目標價215美元，有11%的上漲空間；優步在自動駕駛領域的地位受市場關注，目標價90美元，基礎情景下有40%的上漲空間，不過自動駕駛領域的不確定性會影響其估值。在其他企業中，寵物電商Chewy（CHWY）因寵物市場宏觀環境改善和自身運營優化，預計2025財年淨新增用戶，目標價40美元，有10%的上漲空間；Roblox（RBLX）用戶增長態勢良好，在新平臺拓展順利，目標價75美元，潛在漲幅21%。同時，瑞銀認爲部分企業面臨挑戰，如愛彼迎（ABNB）因市場競爭和投資需求，預計業績和股價承壓，目標價125美元，有4%的下行風險；Etsy（ETSY）受宏觀經濟和競爭影響，增長面臨壓力，目標價45美元，有14%的下行空間。