金吾財訊 | 東方證券發研指，特步國際(01368)旗下特步品牌24Q4零售銷售按年增長高單位數，按月24Q3提速。24Q4零售折扣水平約70~75折，24Q3為75折。截至Q4末渠道存貨周轉天數在4個月左右，按月持平。品牌方面，特步於2024年的上海馬拉松中首次超越國際品牌，登頂全局跑鞋穿着率第一；另外，特步在中國精英跑者中取得最高的穿着率，鞏固了其在跑步市場的領導地位，2024年分別連續第三年和第二年蟬聯中國前100名男子和女子馬拉松選手穿着率榜首。該行指，24Q4索康尼品牌零售及繼續保持高增長，銷售按年增長約50%，全年增長超過60%，展現其較強的增長動能。11月30日和12月31日，索康尼進一步擴大新形象店佈局，在北京合生匯和上海港匯恒隆廣場分別揭幕了首個城市體驗店和第二個月球概念店。該行表示，看好公司主品牌持續深耕跑步領域帶來的長期價值和競爭力，對索康尼的未來更是充滿期待。展望未來，主品牌預計實現穩健增長，索康尼有望繼續實現高增，逐步形成公司第二成長曲線，另外考慮到公司已順利剝離KP業務，集團整體盈利水平有望得到提升。根據24Q4流水數據，該行微調了盈利預測，預計2024-2026年每股收益分別為0.47、0.55和0.63元（原0.47、0.55和0.62元），參考可比公司，給予公司2025年12倍PE估值，對應目標價7港幣（1人民幣=1.06港幣），維持「買入」評級。