金吾財訊 | 建銀國際發研報指，考慮到客流量低迷，將海底撈(06862)2024年下半年的銷售增長預測從增長15%下調爲下降3%。在暑期大量客流的支撐下，銷售額實現了個位數增長，但隨後增長勢頭放緩，10月中旬轉爲負增長，並持續至12月初。預計2024年下半年同店銷售額（SSS）同比將出現低個位數下滑，因爲客流量預計下降約8%。另外，該行還預計海底撈的翻檯率將從2023年下半年的4.3次降至2024年下半年的4.0次。基於原材料成本有利，使該行將2024年下半年的毛利率假設上調1.5個百分點至60.5%，這意味着該半年毛利率同比擴張1.5個百分點。預計運營費用增加將導致2024年下半年息稅前利潤（EBIT）利潤率同比提升1.3個百分點至14.7%。該行指，從12月下旬到1月初，海底撈的營收環比有所改善。對於2025財年，該行預計門店效率將提高，更新的菜單以及消費券將推動客流量溫和增長。該行預計門店擴張仍將是主要的營收驅動力。海底撈計劃在2025財年通過其副品牌“焰請·烤肉鋪子”新開約100家門店，這將加快其多品牌戰略的推進。預計在門店數量增長6%的推動下，2025財年營收將增長7%。由於2025財年翻檯率將微升至4.2次，客單價可能保持平穩。該行預計新多品牌門店的擴張將部分抵消正向銷售槓桿效應。因此，該行預測2025財年EBIT利潤率將提升0.6個百分點至14.2%。該行將2024財年/2025財年的盈利預測下調6%/10%，以反映2024年下半年弱於預期的銷售情況以及對2025財年更爲保守的客流量假設。該行將2024財年的市盈率倍數滾動至2025財年，從19.0倍下調至17.0倍，以反映疲軟的消費情緒。因此，該行將目標價從17.90港元下調至16.90港元。維持“跑贏大市”評級。