金吾財訊 | 建銀國際發研報指，百濟神州(06160)宣佈2025財年有望首次實現美國通用會計準則（GAAP）下的運營利潤。該行預計集團2025年將實現GAAP盈虧平衡，以及首次實現非GAAP年度淨利潤。將2025財年BTK藥物的銷售預測上調25%，2026財年的銷售預測上調15%，使預測銷售額分別達到33億美元和40億美元。考慮到百濟神州運營效率的提升，該行將2025財年和2026財年的運營費用與銷售額比率預測分別下調12%和3%，降至82%和78%。該行預計，2024年4.42億美元的運營虧損將在2025財年轉變為8800萬美元的運營利潤。對於2024財年，該行維持總收入和淨虧損預測不變。對於2025財年，該行將非通用會計準則下的預測從盈虧平衡調整為首次實現4.26億美元的非通用會計準則淨利潤。最後，對於2026財年，該行預測非通用會計準則下的收益將增加6.13億美元，達到7.99億美元。該行指，集團2025年基本面改善，推動估值上升，考慮到集團已在美國獲准的PD-1生物藥將為未來銷售帶來正面影響，將目標價從173港元上調3.5%至179港元，維持「跑贏大市」評級。