藥明生物：預期25年呈加速態勢項目數量強勁增長

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公司近況公司於北京時間1 月16 日凌晨參加第43 屆摩根大通醫療健康大會1，CEO陳智勝博士向投資人更新業務近況以及2025 年展望。要點如下：評論公司維持2024 年指引，並預計2025 年收入加速增長。公司維持2024 年指引不變：5-10%收入增長，8-14%扣新冠收入增長；並預計2025 年業務勢頭呈現加速態勢：1）R：2024 年新籤7 個項目帶來1.4 億美元近期付款（預計大部分在...

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個非新冠商業化生產項目，商業化生產收入放量可期。此外，公司預計首個高分成項目將會在2026 年獲批，分成收入（royalty）將會從2026 年開始有明顯增加。賦能中國藥企出海，全球產能佈局穩步推進。2024 年，在使用CDMO的中國創新藥出海項目中，公司市場份額達70%。愛爾蘭基地3 個生物藥原液生產工廠均已獲得愛爾蘭健康產品監督管理局(HPRA)GMP認證，目前已經以100%成功率完成2 個項目的PPQ生產。美國MGF11 工廠仍在建造中，完成後公司將在美國具備提供端到端服務的能力。管理層預計未來2-3 年CAPEX維持在50-60 億元，到2030 年中國和海外的產能供應能力相當。盈利預測與估值由於公司新籤項目數量強勁增長，PPQ項目儲備豐富有望放量，我們上調2024-2026 年經調整淨利潤5.7%/6.2%/22.4%至49.7/57.0/65.8 億元。當前股價對應2025/2026 年11.5x/10.0x經調整P/E。維持跑贏行業評級，考慮到分成收入在2026 年開始明顯增加遠期成長性增強，我們上調目標價17.9%至22.50 港元對應2025/2026 年14.9x/12.9x經調整P/E，對應29.2%上行空間。風險地緣政治風險，行業研發支出削減，項目進展不及預期，競爭格局惡化。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1}}}

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