【解剖大盤】

美股總是在關鍵時刻，就會有某種力量給托起來，昨晚美國12月CPI同比+2.9%，符合預期；不過核心CPI爲3.2%，低於市場預期0.1%。降息預期增加，交易員預計美聯儲首次降息時間從9月提前至7月。

美股三大指數均漲幅近1.9%，降息預期之下，黃金及大宗等又活躍起來，今天疊加消費屬性的老鋪黃金(06181)盤中再度破頂，收盤也漲近5%。金屬鋁這塊表現更強，如中國宏橋(01378)、中國鋁業(02600)等均漲幅5%。

港股市場依舊輸出穩定，降息之下壓力就減輕，而這兩天外圍也總算消停了一下，沒有什麼利空出來，因此繼續上漲也很合理，今天恒指收盤漲1.23%。

而A股今天走勢不太理想，本來早上還一度氣勢如虹，但之後跌得有點難看，如果不是有資金護盤，弄不好給砸下去了。

影響市場情緒的主要是寒武紀(688256.SH)，今天直接跌了近15%，帶崩了科創板，很多個股都受到影響。對於下跌的原因衆說紛紜，有質疑其漲幅過大的，在2年多時間裏漲了20倍。還有質疑其業績的，認爲業績虧損，年收入只有10億+，市值卻高達2500多億。這都有道理，不過，這應該不是下跌的根本原因。拿漲幅來說，誰說漲高了就不能再漲，有的是漲幅比這大的多的還在漲。再說業績，本身來說，這個品種就不是炒業績，比這業績好的也有的是。這個品種能炒起來主要是作爲反制的一面旗幟，誇張的人去對標英偉達，這種說法很有吸引力，但肯定是不能這麼對比，沒有可比性，各方面完全不在一個量級。

下跌主要原因是還在於限制，因爲其芯片製造由臺積電和中芯國際生產，由於美國收緊了政策，臺積電或許不敢再給寒武紀代工，那麼只能是中芯國際來生產。問題是中芯國際的產能比較有限，華爲升騰910C會佔據大頭，剩下的給寒武紀就不能保證。這意味着寒武紀想要突破就很困難，成長的邏輯就受到了限制。這應該是其下跌的主要因素。

從這個邏輯來看，中芯國際(00981)的發展勢頭就比寒武紀更好。今天中芯國際(00981)早曾升7%高見39.8元再破頂，但也受到了影響，收盤跌超3%，但主要是情緒影響。後市並不悲觀，從臺積電的樂觀預期來看，芯片行業依然值得持續看好。在中芯國際受阻之下，有資金就去追捧低位的華虹半導體(01347)，這個邏輯儘管差一點，但成熟芯片也有較大的發展空間，如消費電子、汽車等等都發展很快，今天漲超4%。

今天有消息稱，特朗普正考慮在上任後發佈一項行政命令，暫停執行TikTok禁令60至90天。兩位知情人士透露，TikTok首席執行官周受資收到邀請，將出席1月20日美國當選總統特朗普的就職典禮。感覺美國不會讓TikTok不會在本週日(1月19日)被禁，否則特朗普就職的盛況TikTok既然看不到，而且TikTok首席執行官也被邀請了，如果封禁這就很沒面子了。估計這事還會拖一段時間，後面結果恐怕也不會那麼一帆風順。

數據顯示，受稅期、內地居民取現需求及地方債發行等多重因素影響，反映銀行間市場資金價格的DR001和DR007加權平均報價持續維持高位。報道引述業內人士分析，考慮到年初流動性缺口及春節前的季節性因素，人行可能在近期採取降準等措施，以緩解資金面壓力。預計春節前降準的概率較大，這對於相關品種就會有刺激，如工程機械類，詳見板塊聚焦。

特斯拉煥新款Model Y亮相，引發了業內關注。據說訂單比較火爆，自從2019年上市起，Model Y已經近5年沒有進行大改款。此次的新款Model Y增加了前後座椅加熱、前排座椅通風以及人體工學頭枕等舒適性配置。同樣價格也上調了1.26萬至1.36萬元，起售價來到了26.35萬元。但由於特斯拉的高階城區智能輔助駕駛遲遲沒有進入中國，加上選購智能駕駛還需要另外付費。因此，最終銷量如何需要觀察。國內對此並不懼，小鵬、樂道、極氪等品牌紛紛向特斯拉的“儘管對比”口號做出“應戰”回應。

雷軍重申小米 YU7 預計6-7月上市，新車正在進行最後的測試，如果特別着急，實在等不了 YU7，Model Y也不錯。

1月金股永達汽車(03669)：成功承接華爲(AITO及鴻蒙智行)、小米及極氪(Zeekr)等品牌，當中於2021年已與華爲智選合作，目前已開業合共7家 AITO(3家)及鴻蒙智行(4家)網點。預計到2024年底/2025年一季度，旗下華爲門店將增加至15家/30家，爲收入及利潤增速提供有利條件。同時，公司這兩天也在積極回購，根據回購授權的決議，公司可回購的股份總數爲1.93億股，目前已回購股份3669萬股，佔回購授權決議通過時已發行股份的1.9036%。今天大漲超11%。

特拉斯新款在智駕這塊的短板引發了市場對於激光雷達的追捧，因爲自動駕駛核心就是激光雷達，龍頭速騰聚創(02498)今天大漲近13%。新能源汽車發展到現在，市場已經在用資金開始投票。如果一直走下坡路的品種慢慢就會走弱，相反，有競爭潛力的就能逆勢而上。

小鵬汽車(09868)就尤爲突出，小鵬24年兩款新車股價翻一倍，小鵬汽車將在農曆新年後推出大量新產品，可以支持其在2025年的銷量增長。新產品包括改款的G6、G8、P7i、X9，以及Mona Max、全新的BEVG7以及一款可能在下半年推出的新EREV車型。小鵬目標於今年年交付35萬輛汽車。今天大漲近7%。還有一個比亞迪股份(01211)，出口仍是其重點，巴西是重中之重，東盟是當下，歐洲是未來。

商務部網站1月15日消息，商務部等五部門辦公廳印發《手機、平板、智能手錶(手環)購新補貼實施方案》，明確補貼品種和補貼標準。個人消費者購買手機、平板、智能手錶(手環)3類數碼產品(單件銷售價格不超過6000元)，可享受購新補貼。每人每類可補貼1件，每件補貼比例爲減去生產、流通環節及移動運營商所有優惠後最終銷售價格的15%，每件最高不超過500元。表現突出的是丘鈦科技(01478)、海信家電(00921)等。

1月7日，TCL電子旗下雷鳥品牌發佈AI拍攝眼鏡新品雷鳥V3；公司計劃於2025第二季度推出智能眼鏡新品X3Pro。國泰君安指出，雷鳥創新由TCL電子孵化，公司核心團隊來自TCL、大疆、Meta、字節跳動，創新優勢明顯。該行認爲，考慮到TCL電子整體進入盈利修復通道，同時預計公司持股11.5%的雷鳥創新，其AI眼鏡業務市場份額領先，有望充分受益AI產業爆發。今天也受政策刺激漲超7%。

創新藥方面，1月金股科濟藥業(02171)今天大漲近10%，公司目前在探索開發CAR-T藥物用於治療實體瘤以及開發通用型CAR-T藥物中。2024年12月20日，科濟藥業宣佈Claudin18.2 CAR-T舒瑞基奧侖賽注射液中國胃癌關鍵二期臨牀試驗取得初步陽性結果。

【板塊聚焦】

據湘財證券研報：2024年12月中國區小松挖掘機開工小時數108小時，同比增長19.5%，環比增長2.5%，創3年來新高。中大挖是小松在國內份額的主要支撐，開機小時數破百反映中大挖景氣度有所回暖，與12月國內中挖銷量同比增長18%、大挖銷量同比增長20%相互驗證。國內中大挖景氣度上行主要受益於下游基建回款端和開工端明顯復甦。

據中國工程機械工業協會數據，2024年12月，我國共銷售挖掘機1.94萬臺，同比增長16%，展望2025年，利好包括基建開工和資金端持續改善。國內中大挖景氣度回暖帶動主機廠銷量結構持續優化，盈利能力有望進入上行通道。

隨着降準降息預期的提升，工程機械類預計充分受益，主要品種：中聯重科(01157)、三一國際(00631)、中國龍工(03339)。

【個股掘金】

中聯重科(01157)：挖機銷量有望持續增長 海外營收比例快速提升

中國工程機械工業協會數據顯示，2024年，挖掘機共銷售201131臺，同比增長3.13%；其中，國內銷量爲100543臺，同比增長11.7%。2024年，挖掘機銷量結束了連續三年的下滑，國內市場增速“止跌回升”，海外銷量連續三年維持在10萬臺以上。

點評：挖機銷量有望持續增長。公司盈利能力領先，2024年前三季度，公司毛利率、淨利率分別爲28.4%和9.1%，同比分別提升0.6pct、1.1pct。前三季度，公司混凝土機械出口高速增長，海外市佔率提升明顯，攪拌車電動車型滲透率提升至50%以上；工程起重機械整體市佔率數一數二，其中25-55核心噸級汽車吊市場份額行業第一、1000噸級以上履帶吊市場份額行業第一；建築起重機械市場份額穩居全球第一，海外營收比例快速提升。

公司新興板塊繼續高速成長，行業地位顯著提升。截至9月末，公司土方、高機、農機、礦山等新板塊收入佔比已超過50%，產品結構進一步優化。海外業務多元化增長：前三季度，公司在南美、非洲、南亞等新興潛力市場均實現高速增長；在歐盟和北美市場等傳統市場均實現迅猛增長。

海外本土化佈局日趨完善。截至9月末，海外業務本土化率高達約90%。公司持續分紅重視股東回報。近期，中聯重科在沙特市場大客戶交流及技術發佈會上，發佈了24款工程機械產品。中聯重科表示，正在持續加大沙特市場的投入規模和建設力度，目前已經形成了對沙特主要市場的全覆蓋。

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