美國減肥藥突遭“空襲”。

　　美東時間1月17日，美國政府宣佈，諾和諾德減肥藥Wegovy和糖尿病藥物Ozempic等15種藥物被列入美國政府計劃於2027年進行的醫保價格談判中。受此影響，減肥藥巨頭諾和諾德、禮來股價集體大跌，截至週五收盤，諾和諾德大跌超5%，禮來大跌超4%。

　　1月18日消息，摩根士丹利分析師解讀稱，美國政府的醫藥價格談判進展不足爲奇。“我們早就預料到諾和諾德的Wegovy和Ozempic會被納入（醫保）降價談判清單”。

　　美國醫保價格談判是拜登政府在《通貨膨脹削減法案》中新設的政策。美國醫保管理機構挑出一批使用量大且高價的藥物，使用行政手段施壓藥廠降價。如果藥廠拒絕參與談判，將面臨高達95%的藥品銷售額的罰款，或必須將其產品撤出醫療保險和醫療補助市場。

　　另外，全球減肥藥需求也突然傳來不好的信號。據美國製藥巨頭禮來最新發布的2024年全年業績預期，預計公司糖尿病藥物Mounjaro在第四季度貢獻營收約35億美元，低於市場預期的44億美元；減肥藥Zepbound貢獻營收約19億美元，也不及市場預期的22億美元。

　　集體大跌

　　美東時間1月17日，美國政府宣佈，諾和諾德減肥藥Wegovy和糖尿病藥物Ozempic等15種藥物被列入美國政府計劃於2027年進行的醫保價格談判中。這一舉措源於拜登政府於2022年簽署的《通貨膨脹削減法案》，旨在降低 Medicare（醫療保險）對高價藥物的支出。

　　受此消息影響，美股減肥藥巨頭諾和諾德、禮來股價集體大跌，截至週五收盤，諾和諾德大跌超5%，禮來跌超4%。

　　美國衛生與公衆服務部（HHS）通過美國醫療保險和醫療補助服務中心（CMS）宣佈，這15種藥物中，還包括輝瑞（Pfizer）的癌症藥物Ibrance和Xtandi，葛蘭素史克（GSK）的哮喘和慢性阻塞性肺病治療藥Trelegy Ellipta，泰瓦（Teva）的亨廷頓舞蹈症藥物Austedo，以及艾伯維（Abbvie）的腸易激綜合徵藥物Linzess，談判價格將於2027年生效。

　　這些藥物都是 Medicare在65歲以上或殘障人士中支出最多的藥物之一。根據美國衛生和公共服務部的消息，約有530萬美國人在2023年11月至2024年10月之間使用過這15種藥物，聯邦醫保的處方藥保險（Part D）爲此支付了約410億美元的費用，佔到報告期內總花費的14%。

　　需要指出的是，上述藥品製造商需在2月28日前決定是否參與談判。如果拒絕參與，將面臨高達95%的藥品銷售額的罰款，或必須將其產品撤出醫療保險和醫療補助市場。

　　回顧此前，聯邦醫保談判於2024年完成了第一批目錄的降價談判，其中降價幅度最大的默沙東糖尿病藥物Januvia，售價從527美元降至113美元，降幅79%。

　　第一批談判的價格將從2026年開始生效，談判的10種藥物價格削減幅度在38%到79%之間，預計將顯著降低醫療保險的藥品支出。

　　以諾和諾德減肥藥Wegovy和糖尿病藥物Ozempic爲例，研究人員預測，如果Ozempic和Wegovy繼續按現價使用，那麼將在未來十年內導致美國財政赤字增加。2024年10月止的一年中，約有230萬Medicare Part D患者使用了諾和諾德的semaglutide藥物，Medicare Part D計劃在這些藥物上的總支出超過140億美元。

　　即將離任的美國衛生與公共服務部部長Xavier Becerra在最新的聲明中表示，“去年我們證明了談判降低藥品價格是有效的。現在我們計劃在此基礎上繼續努力，談判降低上述15種重要藥物的價格，惠及美國老年人。”

　　目前，上述醫保談判還存在一個巨大的不確定性——美國候任總統特朗普將會如何處理拜登的醫保談判政策。儘管特朗普團隊一直公開表態希望降低美國的藥品價格，但目前尚未對這項強制降價的談判制度表明立場。

　　對此，拜登政府官員表示，繼任者可能無法改變談判過程，因爲法律規定了詳細的選擇標準。

　　一則危險信號

　　與此同時，全球減肥藥需求也突然傳來不好的信號。

　　據美國製藥巨頭禮來最新發布的2024年全年業績預期及2025年業績指引，預計2024年第四季度營收約爲135億美元，同比增長45%，低於分析師平均預期的140億美元。

　　其中，公司糖尿病藥物Mounjaro在第四季度貢獻的營收約爲35億美元，低於市場預期的44億美元。另一款減肥藥Zepbound在第四季度貢獻的營收約爲19億美元，也未達到分析師預期的22億美元。

　　受此影響，禮來股價持續大跌，本週累計跌幅達9.27%。

　　值得一提的是，禮來第四季度營收預測不及預期，已是該公司連續第二個季度未能準確預估出熱門減肥和糖尿病藥物的市場需求而表現不佳。

　　通常情況下，禮來公司的庫存會在年底稍有增加。然而，公司首席財務官Lucas Herrmann Monta指出，去年第四季度的庫存水平與前三個月基本持平。這已是連續第二個季度，禮來公司將銷售額未達預期歸因於庫存管理問題。

　　這一情況也引發市場對禮來公司整體銷售增長預期的擔憂。

　　但禮來公司對2025年的增長前景保持樂觀，並指出了未來業績增長點。禮來公司表示，Mounjaro和Zepbound在第四季度展現出強勁的銷售增長勢頭，預計這一趨勢將持續到2025年。

　　禮來還計劃在2025年上半年投產更多產能，預計GLP-1類藥物的可銷售劑量將比2024年上半年增加至少60%。此外，公司還預計2025年將有新藥上市，包括Jaypirca、Ebglyss、Omvoh和Kisunla，這些新藥將爲營收增長做出貢獻。

（文章來源：券商中國）