2025年新年伊始，97歲李嘉誠又有新動作。

　　近日，李嘉誠旗下的和黃醫藥（HK.0013）宣佈出售其在上海和黃藥業45%的股份。這是其家族已經持有了24年的資產，若交易順利完成，李氏家族將再入賬約6.08億美元。

　　大手筆出售上海和黃的背後，是和黃醫藥“破釜沉舟”轉型的決心。和黃醫藥方面稱，交易所得款會被用在創新藥研發，尤其是加註在眼下大火的ADC領域。

　　出售中藥“現金奶牛”

　　1月1日，和黃醫藥發佈公告，以6.08億美元（約合人民幣44億元）向金浦健服投資管理和上海醫藥出售上海和黃藥業35%、10%的股權。交易完成後，和黃藥業僅持有5%的股權，持股60%的上海醫藥成爲上海和黃實控人。

　　和黃醫藥的大股東和實控人正是長江和記實業有限公司，背後站着的正是李嘉誠。

　　上海和黃的誕生，則源自於李嘉誠的“中藥夢”。

　　2000年前後，堅定“中藥將崛起”的李嘉誠成立了和黃醫藥，並且藉助和黃醫藥陸續在全國多地佈局中藥產業：2001年，在華東，和黃醫藥與上海市藥材公司旗下上海中藥一廠合資成立上海和黃；2003年，在華北，和黃醫藥與同仁堂集團總部合作成立同仁堂和黃；2004年，在華南，和黃醫藥與廣州白雲山股份有限公司合資成立白雲山和黃。2004年時，李嘉誠還曾明確表示，中藥將是和黃醫藥的第六大支柱產業。

　　合資成立的上海和黃也並未辜負李嘉誠對於中藥板塊的熱烈期待。公開資料顯示，上海和黃旗下共有74個產品，擁有丸劑、片劑、注射劑等劑型，“上藥”牌註冊商標及麝香保心丸、膽寧片、正氣片、生脈注射液等系列現代中藥產品。

　　其中，麝香保心丸爲獨家品種，臨牀上被廣泛用於治療冠心病、心絞痛、心梗等疾病。上海和黃超90%營收都來自於這個獨家品種，據和黃醫藥年報，麝香保心丸已成爲中國治療冠心病適應症領域的第二大中成處方藥。依託這款“超級大單品”，上海和黃2023年實現營收27億元、淨利潤6.6億元，2024年1-10月實現營收24.69億元，淨利潤6.25億元。2023年，上海和黃爲和黃醫藥貢獻收益爲4740萬美元。從成立以來，和黃醫藥從上海和黃收取的股息累計更是超3.2億美元。

　　值得注意的是，麝香保心丸的藥物專利還到2029年纔到期，這也意味着，上海和黃有望在未來幾年內持續爲和黃醫藥貢獻不菲的收入。

　　不過，2025年伊始，李嘉誠卻選擇轉身，減持“現金奶牛”。此次拋售股份後，和黃藥業對於上海和黃的持股比例將僅剩下5%，若交易順利完成，李氏家族將進賬約6.08億美元。

　　加碼投身創新藥賽道

　　爲何做出這樣的選擇？梳理發現，近些年，和黃醫藥就一直在不斷剝離中藥業務。早在2021年，和黃醫藥把所持有的廣州白雲山和記黃埔中藥以1.69億美元的價格賣出。

　　原因在哪？從和黃醫藥的公告中可以一窺究竟——“我們持續投資我們多產的內部研發平臺，包括我們新的ATTC項目，我們相信這些項目有潛力爲癌症治療帶來重要的影響。此次出售交易爲我們帶來了更多的資源，並使我們更加專注。”

　　實際上，對比中藥，“創新藥”已成爲了和黃醫藥當前更迫切想要打出的一張王牌。

　　公開資料顯示，和黃醫藥已有呋喹替尼、索凡替尼、賽沃替尼3款創新藥獲批上市，獲批時間分別爲2018年9月、2020年12月、2021年6月，並均已進入國家醫保。2023年，三者的銷售額分別爲1.08億美元、4390萬美元、4610萬美元，分別爲和黃醫藥貢獻了8320萬美元、4390萬美元、2890萬美元的營收。其中，最具看點的呋喹替尼的海外權益於2023年1月被授權給武田製藥，和黃醫藥因此獲得總額可高達11.3億美元的付款，一度刷新了中國小分子藥物出海授權的交易紀錄。

　　目前，呋喹替尼已經在美國、歐洲和日本三大市場獲批。據和黃醫藥披露，前三季度呋喹替尼淨銷售額2.03億美元約14.5億元，和黃醫藥已收到了2000萬美元的里程碑款。這筆里程碑款，助推了和黃醫藥在2023年實現營收8.38億美元，同比增長了97%，淨利潤達1.01億美元，實現了自2017年來的首次扭虧。

　　當前，和黃醫藥市值在200億港元左右。對於今日的和黃醫藥而言，中藥業務像是一把雙刃劍，雖然能賺錢，但市場普遍能給出的估值並不高。在創新藥賽道耕耘多年終於見到曙光的和黃醫藥，從某種程度來看，也急於摘下中藥標籤，以便打開估值天花板，在資本市場獲得更大的想象空間。

　　與此同時，創新藥賽道的高風險、高投入，又驅使着和黃醫藥將現金流牢牢握在手中。數據顯示，和黃醫藥已擁有超過10款處於臨牀試驗階段的新藥，其中一些藥物已進入國際臨牀III期試驗。在這筆交易公佈的同時，和黃醫藥還表示將建立ADC平臺，但對應的產品還沒有進入臨牀，商業化還遙遙無期，需要不斷燒錢。截至2024年，公司研發支出持續攀升，佔收入比例高達30%以上。在經歷了2023年的扭虧後，上半年，和黃醫藥的淨利潤又同比下滑84.69%。

　　在最近三年的年報中，和黃醫藥已提出，將考慮以其他方式出售其他業務分部的非核心業務。2023年更是直接表示“持續探索將合資企業上海和黃藥業的潛在價值轉化爲實際價值的可能性，包括各種出售和股權資本市場選擇方案。”

　　和黃醫藥方面稱，此次交易所得款會被用在創新藥研發，尤其是加註在眼下大火的ADC領域。

　　當然，凡事有利自然也有弊。可以預見的是，在將傳統中藥業務剝離後，和黃醫藥的業務將進一步聚焦爲“發現、全球開發和商業化治療癌症和免疫性疾病之靶向藥物和免疫療法”，成爲一家更“純粹”的創新藥企，賽道更明確，核心價值也更凸顯。不過，在未完全實現商業化、盈利能力仍有限的情況下，賣掉已經賺錢的中藥板塊可謂也是一次“豪賭”。未來，要成功闖關創新藥賽道，留給李氏家族的挑戰依然不小。

　　記者｜陳澤雲

（文章來源：羊城晚報·羊城派）