智通財經APP獲悉，華西證券發佈研究報告稱，維持澳優(01717)“增持”評級，2024-2026年收入預測由79/84/89億元下調至77/81/85億元;維持歸母淨利不變，歸母淨利爲2.8/3.7/4.6億元;維持EPS預測不變，EPS爲0.16/0.21/0.26元。該行判斷公司有望延續上半年的收入業績改善趨勢，其中羊奶粉收入有望延續上半年的雙位數增長趨勢，牛奶粉可能延續上半年的調整態勢。根據新聞報道，部分新國標產品在通過註冊後對產品名稱、產品標籤等多方面進行了調整，企業對於品牌核心戰略更加重視。

華西證券主要觀點如下：

企業差異化和品牌化戰略調整思路明顯

根據嬰童智庫的數據，部分新國標產品在通過註冊後對產品名稱、產品標籤等多方面進行了調整。該行認爲產品名稱變更在於突出品牌而非企業，如海普諾凱稚卓的商品名稱由“珀淳”變更爲“海普諾凱稚卓”;標籤展示版面變更在於突出品牌核心特點，如飛鶴臻稚卓蓓標籤上增加了認證項目“有機”。以上調整說明企業對於突出品牌和品牌標籤的“大單品戰略”思路進一步明確。

那麼基於以上戰略思路，並結合公司中報表現，該行認爲羊奶粉業務全年有望延續上半年的良好表現，全年維持雙位數以上的較高增長;牛奶粉方面該行判斷24年有望延續“牛羊並舉”戰略下的能立多和海普諾凱業務整合(根據澳優官方公衆號)，判斷全年延續中報的雙位數下滑的趨勢，期待經過24年的調整，公司牛奶粉業務在25年會迎來更積極的變化。

羊奶粉增長貢獻+存貨撥備影響減弱，全年確定性盈利改善

基於以上該行對於公司各個業務的判斷，羊奶粉仍然是引領公司收入和業績增長的核心業務，同時疊加判斷新舊國標產品切換行業普遍去庫存調整在24年下半年基本結束，該行預計公司存貨撥備對毛利的影響有望明顯減弱，進一步推動全年確定性的盈利改善。

風險提示

新生兒人口數量持續下降風險;食品安全風險;原奶價格變動風險;行業內競爭激烈帶來的風險等。