金吾財訊 | 高盛發布關於中國消費品行業的研報，2024年中國新生兒數量達954萬，按年增長6%，高於高盛預期和聯合國預測，恢復至2022年水平，扭轉2017年以來的連續下降趨勢，主要得益於疫情後經濟復甦超預期和龍年效應。在基本情景下，預計到2035年新生兒數量相對穩定；牛市情景假設2035年總和生育率達1.4，基本情景為1.2，熊市情景為1.0。對於2025年，受結婚登記數量下降和生肖年份影響，基本/熊市情景下預計頭胎和二胎生育率按月下降，不同情景下2025年新生兒數量預測值分別為960萬、930萬、920萬。在基本情景下，該行預計2025-2026年0-4歲年齡段的人口按年降幅將大幅收窄至5%/4%，到2033年該年齡段人口數量可能恢復正增長，這意味着嬰幼兒配方奶粉行業的銷量壓力將有所減輕。在該行覆蓋的主要消費品公司中，伊利和飛鶴(06186)在奶粉業務上的佔比最高，其次是蒙牛的奶粉業務貢獻。旺旺(00151)（旺仔兒童牛奶）和蒙牛(02319)（奶酪）在兒童消費領域也有重要業務。