文| 源媒匯 胡青木 

2025年開年沒多久，一家名爲聯影醫療的中國醫療器械企業，在大洋彼岸的美國德克薩斯州最大城市休斯頓，宣佈了一項重大決定——擴產。

新址選在了距離休斯頓不到50公里的皮爾蘭，這裏將成爲聯影醫療北美版圖的新起點。新址建成後，聯影醫療在北美的製造面積將擴大至原先的三倍，整體設施面積也將實現兩倍以上的增長。

聯影醫療的北美故事，始於2013年。那一年，創始人薛敏帶着雄心壯志，選擇了休斯頓這座擁有世界頂尖醫療中心的城市，作爲聯影醫療國際化的起點。在這裏，聯影醫療建立了美國研發中心，邁出了走向全球的第一步。

或許，就連薛敏自己也沒想到，十餘年後，聯影醫療不僅在休斯頓站穩了腳跟，還成爲了北美高端醫療設備市場的重要參與者。

聯影醫療的北美擴張，只是中國醫療器械企業出海的一個縮影。近年來，隨着中國醫療科技的崛起，越來越多的中國企業開始邁出國門，試圖在全球市場中佔據一席之地。聯影醫療的PET-CT，打破歐美巨頭在高端影像設備領域的壟斷；微創醫療的心臟支架，登上全球頂級醫學期刊《柳葉刀》等。這些成就，標誌着中國醫療器械企業在國際化道路上邁出了重要一步。

然而，這場出海之戰並非一帆風順。貿易壁壘、技術依賴、文化差異，甚至是來自國際巨頭的圍剿，都讓這條征途充滿未知與挑戰。

 併購豪賭與商譽隱憂

21世紀初的醫療器械市場，尤其是歐美等發達國家市場，被國際巨頭如GE、西門子和飛利浦等牢牢佔據。2008年，金融海嘯席捲全球，無數企業在這場風暴中折戟沉沙。然而，在深圳南山科技園的一棟大樓裏，邁瑞醫療的創始人李西廷，卻看到了一個前所未有的機遇。

他知道，這場危機，或許正是改寫全球醫療器械產業格局的契機。而邁瑞醫療，這家從代理國外醫療設備起家的中國企業，經過多年的積累，已經悄然具備與國際巨頭掰手腕的實力。

2008年，李西廷邁出了全球併購的第一步——收購美國Data scope的生命信息與監護業務。Data scope在美國監護儀市場排名前列，僅次於GE、飛利浦等巨頭，其業務覆蓋北美和歐洲市場，正是邁瑞醫療夢寐以求的國際化跳板。

不過，這筆收購的代價不菲。彼時，邁瑞醫療的年營收不足40億元，淨利潤僅爲7.8億元；而收購價格卻高達15億元，相當於公司當年淨利潤的2倍。這是一場豪賭，但李西廷毫不猶豫地押上了籌碼。

事實證明，李西廷賭對了。通過這次“蛇吞象”式的併購，邁瑞醫療不僅獲得了Data scope的先進技術和品牌影響力，還成功打開了國際市場的大門。這筆交易，成爲邁瑞醫療全球化佈局的起點，也爲其後續的擴張奠定了堅實基礎。

嚐到甜頭的李西廷並未停下腳步，此後開始在全球範圍內尋找優質標的，開啓了瘋狂的“買買買”模式。

2013年，李西廷收購了美國高端超聲領域排名前五的Zonare公司。這次收購，讓邁瑞醫療在超聲技術上實現了質的飛躍。隨後公司推出的高端彩超產品，成功打破了國產高端彩超的空白。同年，李西廷又將目光投向澳大利亞，收購了當地知名醫療器械分銷商Ulco醫療公司，成功打入大洋洲市場，並獲得了對方成熟的銷售網絡。

2021年，邁瑞醫療的併購版圖再次擴展，這一次的目標，是歐洲知名體外診斷公司HyTest。通過這次收購，邁瑞醫療獲得了優質的抗原抗體原料，進一步完善了體外診斷產業鏈上游的佈局。2023年，邁瑞醫療又斥資收購了德國的DiaSys公司，進一步加速了其在體外診斷業務的國際化進程。

不過，在邁瑞醫療的全球化征程中，海外併購如同一把雙刃劍，既爲其帶來了技術、市場和品牌上的快速躍升，也埋下了商譽問題的隱憂。截至2024年三季度末，邁瑞醫療的商譽賬面價值已高達112.06億元，相較於2020年時漲超8倍。這都是其在全球範圍內“買買買”所積累的“溢價”。

這些商譽也暗藏風險——如果被收購企業未來業績不達預期，或全球市場環境發生劇變，商譽減值便可能直接影響公司的淨利潤表現。這種風險，在全球化進程中尤爲突出，尤其是在國際貿易形勢複雜多變的背景下。

如今，邁瑞醫療的產品遍佈全球190多個國家和地區，境外業務爲公司貢獻了約四成的營收。但這份耀眼的成績單背後，商譽隱憂始終如影隨形。而機遇與風險從來都是相伴而生，真正的挑戰，或許纔剛剛開始。

儘管邁瑞醫療通過一系列海外併購，在全球醫療設備領域站穩了腳跟，但它的成功並非沒有挑戰者。就在中國本土，一家同樣野心勃勃的企業正悄然崛起，它就是聯影醫療。

 “卡脖子”風險未除

聯影醫療的起步並不容易。

在高端醫療影像設備市場，曾經90%的設備依靠進口，核心技術更是被牢牢掌控在外國人手中。聯影醫療的創始人薛敏深知，要想突圍，必須掌握核心技術。

薛敏帶領團隊深入研發，從CT（計算機斷層掃描）、MR（磁共振成像）到PET-CT（正電子發射斷層掃描），攻克一個個技術難關。2014年，聯影醫療推出了首臺國產96環超清高速PET-CT，打破了外資品牌在這一領域的壟斷。

技術突破後，聯影醫療將目光投向海外市場。然而，國際醫療器械高端市場早已被巨頭瓜分殆盡，聯影醫療該如何突圍？

合作，成了聯影醫療突破海外市場的重要抓手。通過與全球頂尖機構、企業和科研院所合作，進而快速提升公司的技術水平和品牌影響力。

薛敏將目標鎖定一些醫療科技相對發達的國家，這些國家的醫療體系完善，對設備的要求也極爲嚴格。例如聯影醫療與日本藤田醫科大學合作，開展高端影像設備的臨牀應用研究，提升產品在日本的認可度；另外，公司還與美國的梅奧診所合作，進行PET-CT等設備的臨牀試驗，確保產品符合國際最高標準。

有了當地的知名醫療機構背書，聯影醫療的出海衝擊高端之路，變得順暢許多。2017年，公司的PET-CT產品成功打入美國市場，成爲首家獲得美國FDA認證的中國高端醫療設備企業。

2020年，新冠疫情席捲全球，醫療設備需求激增。聯影醫療抓住機遇，加速海外擴張。如今，聯影醫療的產品已遍佈全球數十個國家和地區，境外業務佔公司總營收的比例，也從2020年時的4.16%，逐步攀升至17.49%。

然而，風光背後，難掩隱憂。儘管聯影醫療在技術上不斷突破，但部分高端設備的關鍵零部件，如球管、液氮、X射線管等仍需依賴進口，存在“卡脖子”風險，一旦供應鏈受阻，可能影響公司的生產和運營。

聯影醫療在出海過程中經歷了諸多挑戰與機遇，而在醫療器械的廣闊版圖裏，另一家同樣實力不凡的企業——魚躍醫療，又有着不同的發展軌跡。

 本地化式出海前路遇阻

魚躍醫療的出海之路，相較於邁瑞醫療和聯影醫療起步稍晚。

21世紀初，江蘇丹陽的一家小型醫療設備廠裏，魚躍醫療的創始人吳光明，帶領研發團隊實現了製氧機國產化。此後，吳光明通過併購整合，將公司的產業範圍延伸至血糖監測、醫療急救設備等多個領域。

在國內的一系列運作和沉澱之後，魚躍醫療也逐步具備了出海的產品基礎。而公司大規模、有組織地進行海外業務拓展，是在2017年收購德國Metrax公司之後。Metrax在急救醫療設備領域，擁有深厚的技術積累和品牌影響力，這次收購讓魚躍醫療成功進入歐洲市場。

不同國家和地區的醫療器械法規，標準嚴格且差異較大，因此想要真正融入當地市場，離不開本土化。

2018年，魚躍醫療在德國圖特林根建立了歐洲研發中心。這個研發中心，不僅負責產品的本地化改進，還承擔着前沿技術的研發任務。

爲了更貼近市場，魚躍醫療在團隊建設上也不遺餘力。在全球主要市場，吳光明組建了本地化的銷售、技術支持和售後服務團隊。爲了降低成本並提升效率，魚躍醫療在印度和波蘭建立生產基地，不僅縮短了交貨週期，還更好地適應了當地的法規和標準，實現生產本土化。

如今，魚躍醫療在東南亞、拉丁美洲、西歐和北美等區域，建立了超50家渠道代理商網絡，並在泰國、德國、美國等地設立分公司及辦事處，構建全球化網絡，業務覆蓋超100個國家和地區。

然而，魚躍醫療的全球化之路也並非一帆風順。

正如前文提到的那樣，在歐美等發達市場，中國企業面對的不僅是激烈的競爭，還有嚴格的監管壁壘。比如，製氧機在歐美市場需要醫生處方纔能使用，這一規定無形中抬高了市場準入門檻。更不用說，這些市場早已被國際巨頭瓜分殆盡，留給魚躍醫療的成長空間所剩無幾。

疫情前，魚躍醫療的海外業務佔比徘徊在15%-17%；疫情期間，公司向海外提供了大量製氧機、呼吸機等抗疫設備，海外業務佔比一度飆升至28%；疫情結束後，海外業務給公司貢獻的營收，與疫情前相比反而略有下降，營收佔比滑落至10%左右。

儘管魚躍醫療抓住了疫情帶來的機遇，迅速擴大了國際市場的“存在感”，但想要真正贏得國際市場的認可，提升品牌知名度，依然是一條漫長而艱難的路。

源媒匯就商譽風險、部分關鍵零部件被外企掌控以及出海進程遇阻等問題，向邁瑞醫療、聯影醫療和魚躍醫療發送了問詢郵件，截至發稿未獲回覆。

中國醫療器械的出海之路，既是一場充滿機遇的遠征，也是一次直面風險的挑戰。從技術突破到品牌塑造，從本土化運營到全球合作，中國企業正以創新和韌性打破國際巨頭的壟斷。然而，貿易壁壘、技術依賴和市場競爭的暗流始終湧動。

出海之路註定不易，但也充滿無限可能。