智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，24Q4主動公募重倉股中配置銀行比例大幅上升，且欠配比例顯著收窄，主要加倉招商銀行及江浙城商行。廣發證券在此前發布的報告中提到考慮到流動性和長債利率可能在1月中旬出現拐點，無風險利率下行驅動高股息重估的趨勢已經處於尾聲。

同時，隨着各金融數據拐點已接續看到，M1、M2、社融數據的三拐點已陸續到來，經濟數據改善也在持續兌現，從24Q4主動型公募基金持倉數據也可以看到，在復甦數據落地過程中，市場認知正在慢慢扭轉，招行及優質城商行已經成為配置主線。

從銀行板塊投資來看，隨着宏觀政策落地轉向復甦邏輯，年度板塊內配置策略優先推薦受經濟影響較為敏感的復甦相關型品種A股招商銀行(600036.SH)和寧波銀行(002142.SZ)，其次推薦資產端小微客戶較多、資產端定價久期較短的瑞豐銀行(601528.SH)和常熟銀行(601128.SH)。

廣發證券主要觀點如下：

Wind數據顯示公募基金2024年4季度報告披露完畢，我們分析如下：

公募基金配置銀行比例大幅回升，低配比例顯著收窄。24Q4末主動型基金前十大重倉中A股總市值合計1.4萬億元，佔A股總市值的1.41%，自由流通市值的3.60%。其中前十大重倉中配置銀行板塊555億元，佔公募基金總持倉3.98%，較24Q3末邊際回升1.17pct，配置比例51.22%分位（過去10年從低到高）；低配銀行板塊3.12pct，按月24Q3末按月收窄0.89pct，處於過去10年的80.49%分位（過去10年從低到高）。

分類型來看，公募基金主動增配最多的城商行表現最好。24Q4末國有大行、股份行、城商行、農商行基金配置比例分別為1.19%、0.94%、1.57%、0.28%，按月24Q3分別變化+0.31pct、+0.23pct、+0.53pct、+0.10pct；低配比例分別為0.88%、1.99%、0.12%、0.14%，按月24Q3分別收窄0.17pct、0.23pct、0.41pct、0.08pct。國有大行、股份行、城商行、農商行24Q4上漲12.43%、7.92%、13.45%、12.42%，城商行表現最好。

復甦型銀行（優質區域行及招行）是Q4公募基金加倉的主線。加倉規模前五大銀行分別為江蘇銀行、招商銀行、杭州銀行、寧波銀行、渝農商行，加倉規模分別為18.24億元、8.57億元、6.22億元、6.05億元、5.50億元，合計佔銀行板塊加倉比例為66%。

投資建議：24Q4主動公募重倉股中配置銀行比例大幅上升，且欠配比例顯著收窄，主要加倉招商銀行及江浙城商行。我們在此前發布的研報中提到考慮到流動性和長債利率可能在1月中旬出現拐點，無風險利率下行驅動高股息重估的趨勢已經處於尾聲。同時，隨着各金融數據拐點已接續看到，M1、M2、社融數據的三拐點已陸續到來，經濟數據改善也在持續兌現，從24Q4主動型公募基金持倉數據也可以看到，在復甦數據落地過程中，市場認知正在慢慢扭轉,招行及優質城商行已經成為配置主線。從銀行板塊投資來看，隨着宏觀政策落地轉向復甦邏輯，年度板塊內配置策略優先推薦受經濟影響較為敏感的復甦相關型品種A股招商銀行和寧波銀行，其次推薦資產端小微客戶較多、資產端定價久期較短的瑞豐銀行和常熟銀行。

風險提示：（1）基金持股數據統計可能存在偏差；（2）基金季報僅披露十大重倉股；（3）靈活配置型基金中股票的配置比例不確定。