金吾財訊 | 海通國際發研報指，9-11月飲料產量數據增速明顯提升，體現軟飲料行業良好需求改善。該行看好統一企業中國(00220)軟飲料業務受益於行業需求而改善復甦。2024年上半年公司精耕市場渠道，覆蓋多重消費場景，除了傳統的即飲場景，持續開拓如餐飲場景、家庭場景、禮品場景、團購場景等；推動高績效終端售點的拓展布局，持續加碼冰凍化，賦能數字化。另外，24年四季度白糖/聚酯瓶片/瓦楞紙價格繼續走低，看好公司飲料業務盈利繼續維持提升態勢。可以看到基本上24Q4軟飲料相關成本價格水平降幅較24Q3進一步加大。因此伴隨着成本下行紅利進一步釋放，該行預計24Q4軟飲料行業盈利能力將繼續得到改善。24H1公司飲品業務毛利率同比+2.7pct，此外飲品分部淨利潤率同比+1.5pct至12.5%。單三季度來看，24Q3公司實現未經審計稅後利潤同比增長13.45%，環比24Q2增長31.68%。該行預計受益於單四季度成本下行紅利，24Q4公司飲品業務盈利能力有望繼續維持良好提升態勢。該行預計2024-2026年公司營業總收入分別爲308.93/327.08/342.33億元，歸母淨利潤分別爲18.53/20.34/23.02億元，對應EPS分別爲0.43/0.47/0.53元/股。參照可比公司PE估值，該行給予公司20倍的PE(2025E)估值，對應每股價9.40元/股，按照港元兌人民幣0.94匯率計算（截止2025/1/17收盤），對應目標價10.00港元/股，繼續給予“優於大市”評級。