智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，頭部電池企業寧德時代發佈凝聚態電池，並已與峯飛航空簽署戰略投資與合作協議，共同致力於 eVTOL航空電池開發。目前低空經濟景氣度不斷提升，看好寧德時代凝聚態電池產業鏈，建議關注佈局凝聚態固態電解質、鋰鹽LiTFSI、硅碳負極/鋰金屬、高鎳三元、幹法電極設備和等靜壓設備環節的投資機會。根據測算2031年eVTOL電池後裝市場爲78億元，疊加2031年前裝市場，帶動固態電池百億級市場空間可期。

國聯證券主要觀點如下：

性能優異助力固態電池成未來發展趨勢

固態電池按照電解質材料可分爲聚合物、氧化物、硫化物和鹵化物固態電池。固態電池能量密度、安全性等性能均高於傳統鋰離子電池。目前低空經濟發展邁入產業化階段，國內取證進展較快，2026年左右國內主機廠商有望迎來密集取證。2023年eVTOL市場規模達9.8億元，隨着多機型適航認證加速推進，預計到2026年市場規模將達95億元。2024年11月14日，億航智能EH216-S全球首次eVTOL固態電池飛行試驗的成功，標誌着固態電池在低空經濟領域的應用得到了重大突破。

低空助力固態電池加速落地，帶動百億增量市場

目前來看，eVTOL電池普遍的能量密度在200Wh/kg-300Wh/kg,續航里程存在一定限制，隨着億航智能固態電池首飛，寧德時代與峯飛合作，以及其他多固態廠商佈局低空，2025年eVTOL有望逐步向半固態過渡，正式打開固態電池低空市場。對於eVTOL而言，電池價值量高，且是易耗品。根據測算2031年eVTOL電池後裝市場爲78億元，疊加2031年前裝市場，百億級市場空間可期。

固態電池材料端：核心爲固態電解質

固態電池相較於液態電池主要區別在於固態電解質或固態電解質膜的應用，聚合物固態電解質具有加工性能極強等優點，獲得市場青睞。凝聚態電池的核心主要是電解質(主要載體聚合物PEO)和降低PEO結晶度的LiTFSI鋰鹽。目前PEO主要有奧克股份具備產能30萬噸/年、揚子石化產能20萬噸/年，及冠盛股份擁有0.5GWh聚合物儲能固態電池示範線；LiTFSI方面，主要有瑞泰新材、多氟多和中欣氟材進行佈局，其中瑞泰新材LiTFSI已形成批量銷售。

固態電池設備端：幹法電極及等靜壓設備成重點

聚合物固態電池與液態電池生產工藝區別主要在前中端工藝。相較於液態電池，前端工藝中的電解質成膜工藝是全固態電池製造的核心；中端工藝主要是增加了等靜壓設備。幹法電極由於具有電極密度更大、離子電導率更高等優勢，或成爲固態成膜工藝的主要方式。納科諾爾推出幹法電極成型覆合一體機，實現電極膜成型及電極膜與集流體複合的一體化，爲幹發電極設備龍頭。等靜壓設備具有保證電池緻密堆積一致性並減少電池內部電阻率等優勢，且有望解決界面接觸問題。

投資建議：關注凝聚態電池佈局的龍頭

隨着低空經濟的快速發展，eVTOL在安全性、能量密度、功率密度、快充性能、循環壽命方面對電池要求越來越高，而固態電池憑藉高能量密度、高充放電倍率及高安全性獲得eVTOL領域青睞。推薦目前已與峯飛達成戰略合作的寧德時代(300750.SZ)、積極佈局LiTFSI的多氟多(002407.SZ)以及幹法電極龍頭納科諾爾(832522.BJ)。

風險提示

技術推進不及預期；政策變動風險；需求不及預期；eVTOL商業化落地不及預期。