金吾財訊 | 國信證券發研報指，2025年1月15日，上海聯合產權交易所正式發佈公告，宣佈李寧(02331)(中國)體育用品有限公司獲得2025-2028年中國體育代表團體育服裝合作企業徵集項目；李寧品牌成爲2025-2028年中國奧委會及中國體育代表團官方體育服裝合作伙伴。近期安踏、特步、361度陸續披露2024年第四季度及全年流水，四季度流水增長較三季度基本均環比提速。該行表示，李寧四季度環比改善，中長期繼續看好專業品類成長空間。四季度李寧品牌三平臺電商銷售額增長提速，流水雖未披露，該行預計較三季度也有所改善；11月發佈全新中底超䨻並推出6款新品跑鞋籃球鞋，引領行業創新。2025年公司仍保持謹慎樂觀的指引，短期內雖未恢復快速增長，同時由於國際奧委會的合作費用會對公司利潤端造成一定壓力，中期而言該行仍看好李寧的產品競爭力，跑步品類引領增長，矩陣口碑持續強化，在籃球與時尚品類泡沫出清後，公司整體增速將更加明顯；營銷端的積極表現也會激發品牌增長加速的潛力。該行續指，基於宏觀消費環境不明朗以及公司管理層指引仍偏謹慎，該行小幅下調盈利預測，預計2024-2026年淨利潤分別爲30.6/30.6/34.2億元(前值爲31.5/35.5/38.6億元)，同比-4.1%/0.0%/+11.9%。維持17.9-19.2港元的目標價，對應2025年14-15xPE，維持“優於大市”評級。