金吾財訊 | 中金髮研報指，光伏行業作爲我國全球領先的優勢行業，在雙碳目標的大背景下，在市場規律和行業自律的共同作用下，行業有望在2025年迎來基本面的困境反轉。該行表示，供給端是行業目前的核心矛盾，當前龍頭企業資金儲備相對充裕，但二三線企業的現金流失速度較快，我們認爲行業在未來2~3個季度會看到部分尾部企業市場化出清。同時行業自律減產，我們認爲硅料庫存有望在2Q25完成去化並實現漲價。需求端，該行認爲2025年全球光伏新增裝機增速10%左右，2Q25排產回升有望帶動全產業鏈的量利修復。該行認爲，中短期看，此輪行業盈利能力下滑疊加了需求快速增長、技術迭代、融資支持等多重因素，2025年有望迴歸理性，擁有成本優勢的環節具備一定盈利能力；中長期看，未來行業增速放緩、技術迭代變慢、規模壁壘逐漸提升，行業有望獲得合理回報率，對比LED、面板、光纜等行業，光伏需求仍有增長空間，ROE有望修復到10-15%的水平。行業估值，當前龍頭光伏企業估值約1.5~2.5xP/B，與2018年光伏531新政後相當，高於2012年歐美雙反時最低的1xP/B，考慮現今我國光伏行業的全球地位，當前估值仍處於歷史底部。該行續指，光伏行業2025年有望迎來beta性的機會，細分環節龍頭、新技術等具備配置價值。