金吾財訊 | 國信證券發研報指，周大福(01929)發佈2024年10-12月未經審覈主要經營數據，整體零售值同比下降14.2%，其中中國(不含港澳臺)市場零售值同比下降13%，中國香港、中國澳門及其他市場同比下降20.4%。該行表示，1)同店方面，中國(不含港澳臺)市場同店銷售下降16.1%，降幅較7-9月下降24.3%有所收窄；中國香港、中國澳門及其他市場同店銷售下降21.3%，較7-9月下降30.8%收窄。2)產品銷售結構方面，中國(不含港澳臺)市場黃金首飾產品中，毛利率較高的定價產品銷售佔比自去年同期的6.9%上升至18.7%，支撐公司毛利率保持韌性。3)門店方面，公司繼續貫徹強化單店效益的規劃，季內對低效門店進行調整，淨關店259家，其中周大福主品牌淨關店255家，期末門店總數7065家。該行續指，中長期看，黃金珠寶行業在消費者保值型需求支撐，以及產品設計感持續提升下，仍有望維持平穩增長趨勢。公司作爲黃金珠寶龍頭，其產品迭代及渠道佈局領先市場，近期也在積極打造新概念門店以實現店效提升，仍有較強的競爭力。該行維持公司2025-2027財年歸母淨利潤預測爲52.51/61.54/68.84億港元，對應PE分別爲12.86/10.97/9.81倍，維持“優於大市”評級。