金吾財訊 | 中信證券表示，在光伏產業鏈量、價、利觸底的情況下，隨着需求端有望逐步復甦並穩健增長，而供給側通過行政約束、自律限產和市場化出清等手段，且有望受益於潛在的改革政策落地，行業有望迎來基本面修復。短期看，該行預計隨着2025Q1末旺季來臨，產業鏈量利有望開啓反彈行情；中期看，隨着落後產能加速實質性出清，光伏供給側有望於2025H2逐步重構，具備技術、成本、資金和全球化解決方案服務能力優勢的龍頭廠商有望率先引領行業反轉。建議關注以下投資機會：1）量價拐點：隨着供給側改革和市場化出清持續推進，行業庫存有望逐步消化，在需求穩步復甦的催化下，產業鏈價格和產銷有望迎來整體修復，且低成本、新技術龍頭廠商有望受益於格局優化，實現率先盈利反轉。2）新技術新市場從1到10：在技術升級和市場拓展推動下，BC電池、無銀漿料等新產品有望迎來加速增長，並帶動設備、輔材等環節需求放量，顆粒硅等具備明顯優勢的差異化產品也有望保持快速增長。3）光伏出海開啓2.0階段：在光伏產能全球化和本土化的要求下，頭部電池組件廠商加快高價值和高壁壘市場佈局，而上中游產品直接出口比例快速提升，並推進海外產能擴張，從而攫取海外市場超額盈利。4）系統解決方案服務優勢凸顯的優質廠商：企業核心競爭力逐步由產品供應轉向服務和銷售能力，關注頭部企業全球市場系統解決方案能力優勢。