金吾財訊 | 國信證券發研報指，新東方(09901)實現淨營收10.39億美元/+19.4%，其中非電商業務收入8.94億美元/+31.3%，超出此前管理層指引(25%-28%)；實現經營利潤1926萬美元/-9.8%，Non-GAAP經營利潤爲2758萬美元/-45.8%，但非電商業務經營利潤率同比+1.0pct增至2.8%，Non-GAAP經營利潤率+0.1pct增至3.2%；歸母淨利潤3193萬美元/+6.2%，Non-GAAP歸母淨利潤3554萬美元/-29.1%，利潤下滑主要系子公司東方甄選剝離“與輝同行”影響。該行表示，教育新業務同增42.6%，環比FYQ1(+50%)略有降速，期內素養培訓報名人次爲99.4萬/+26.5%，學習機人次26.1萬/+44.2%，客單價同增5%；高中培訓同增20%，延續優秀表現；留學考培/諮詢業務分別同增21%/31%，本季度在低基數基礎上實現較快增長；大學生培訓收入同增35%，市場份額提升核心帶動；電商業務同比下滑23%系東方甄選完成“與輝同行”的剝離；文旅業務本季度系傳統淡季收入佔比較低，且預計仍爲虧損狀態。該行續指，因應行業消費趨勢變化，公司積極應對，針對性推出青少年留學早培業務對沖影響，該行建議關注留學業務的經營觸底企穩節奏。期內公司核心業務K9教育新業務以及高中業務仍延續優秀表現，繼續構築公司成長基本盤。展望未來，公司依舊是教培賽道成長邏輯較爲清晰的龍頭公司，維持公司“優於大市”評級。