金吾財訊 | 天風證券發研報指，FY25Q3周大福(01929)零售值按年下滑14.2%，其中，中國內地零售值按年下滑13.0%，中國香港、中國澳門及其他市場零售值按年下滑20.4%。宏觀經濟外部因素及黃金價格高企持續影響消費意願。該行續指，由於季內黃金價格回穩及成功推行產品優化措施，中國內地和中國香港及澳門同店降幅收窄。FY25Q3中國內地直營店/加盟店同店銷售分別按年下滑16.1%/下滑12.3%。中國香港及澳門市場繼續受到市民外遊以及內地旅客消費模式和喜好轉變影響，同店銷售按年下滑21.3%，其中香港/澳門同店銷售分別按年下滑16.9%/下滑35.3%。該行表示，公司品牌轉型取得積極進展，持續優化產品和定價策略，同時經營效率改善。維持盈利預測，預計FY25-27歸母淨利潤分別為56.3/69.1/76.8億港元，對應PE為12/10/9X，維持「買入」評級。