【解剖大盤】

本來是維穩的會議，結果變成了衝高回落，市場本身的節奏反而被打亂，兩地市場均走得很難看，恒指收盤跌0.47%。

先看下會議內容，今日國新辦舉行的新聞發佈會上，證監會主席吳清和財政部副部長廖岷、金融監管總局副局長肖遠企就《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》的實施細節做了詳細解讀。內容很多，對股市相關的主要有幾點：1、推動第二批保險資金長期股票投資試點落地，規模不低於1000億元，春節前批覆500億元投資股市；2、今年起每年新增保費的30%用於投資A股；硬指標明確未來三年公募持有A股流通市值每年至少增長10%；3、優化股票回購增持再貸款，將申請貸款時的自有資金比例從30%降到10%，將貸款最長期限由一年延長到三年；4、股票回購增持貸款方面，金融機構已和近800家上市公司和主要股東達成合作意向，超300家上市公司公告，金額上限超過600億元。5、互換便利已開展兩次操作，合計金額1050億元，去年10月操作的500億元已全部用於融資增持股票；今年1月份操作的550億元已可隨時用於融資增持股票；6、明確提出公募、商業保險、養老、年金都要全面建立實施三年以上長週期考覈，大幅降低國有保險公司當年度經營指標考覈權重；7、細化明確全國社保基金五年以上長週期考覈；8、引導上市公司給投資者過年發紅包，春節前兩月有約310家上市公司實施“春節分紅”3400多億元。

總結一下，這次會議有人還在對標924，實際上差的太遠了。絕大部分內容都是老調重彈，有點意思的是春節前批覆500億，這點體量確實也不好幹什麼，加上各類中長線資金入市機構預測也不會超過5000億，關鍵是保險類機構即便增加入市資金，但估計買入的品種也基本上是以銀行股爲主，因此，受益的品種如光大銀行（06818）、民生銀行（01988）、工商銀行（01398）這些上漲，而銀行類機構的增量資金恐怕也是買入保險類個股，像中國人保（01339）、中國人壽（02628）等等均上漲，還有就是紅利類的品種，如江蘇寧滬高速（00177）、煤炭類的中煤能源（01898）等等，而旗手券商類本來應該是最受益的，但走勢是嚴重不及預期的，都漲幅有限。

這種政策的擾動之下，前期走勢較好的品種順勢就開始獲利回吐，如中芯國際（00981），本來還走得好好的，一看不及預期，紛紛開始先獲利了結。今天成了領跌羊，跌超7%，這對市場人氣打擊很大。

融資增持股票當然是好的，看下2025年以來回購金額排名前十的港股：騰訊控股（00700）、友邦保險（01299）、滙豐控股（00005）、安踏體育（02020）、中遠海控(01919)、快手-W（01024）、時代電氣(03898)、小米集團-W（01810）、石藥集團（01093）、藥明生物（02269）；但走勢最強的只有小米和匯控，其它好一點的有中遠海控和時代電氣。可見，走強更多是基本面因素，本身這點體量也難扭轉大局。

特朗普政府正式開始運作，媒體報道，美國國務卿魯比奧上任後揀選巴拿馬作爲首個外訪目的地，有可能於下週至2月初起行。此行除巴拿馬外，亦會到訪危地馬拉、薩爾瓦多、哥斯達黎加及多米尼加。看來，特朗普要拿下巴拿馬運河並非是打嘴炮鬧着玩，已經開始有行動了。接下來是不是輪到格陵蘭島了。

昨日提到美國新任總統唐納德·特朗普在白宮宣佈了一項名爲“Stargate”（星際之門）的人工智能基礎設施投資計劃。共投資5000億美元。馬斯克出來公開質疑，他在他擁有的社交平臺X發文寫道，“他們實際上沒有錢，軟銀能確保的資金遠低於100億美元。我有充分的證據”。馬斯克這樣拆臺，估計也是對OPENAI首席執行官奧特曼不滿，雙方積怨已久，問題是這讓漲起來的英偉達這些咋整。據知情人士，字節跳動2025年的資本支出將超過1500億元，主要用於人工智能，主要受益者將是英偉達、華爲以及寒武紀。看來昨天的傳聞並非空穴來風，國內的AI投資相對是比較靠譜的，長飛光纖光纜(06869)今天發酵很好，博創科技此前披露了擬以3.91億元的價格收購長飛光纖控股子公司長芯盛少數股東合計持有的長芯盛18.16%股份的公告。爲了解決同業競爭問題，長飛光纖將長芯盛轉移爲博創科技子公司，長芯盛和國內寒武紀和字節等公司在AEC領域有所合作。今天漲13.71%。

繼微創機器人-B(02252)近期披露公司綜合訂單量累計突破100臺，其中2024年圖邁機器人全球訂單達39臺，商業化裝機突破30臺，全球累計商業化訂單近60臺，國際化業務實現較快增長。此外，2024年，鴻鵠機器人全球訂單25臺，累計訂單超過40臺；而R-ONE成爲目前唯一一款在國內上市並銷售的冠脈介入手術機器人產品。據北京市衛健委官網消息，抖音集團在北京市朝陽區建設三級醫院的提案已得到批覆。

國產機器人不斷取得突破，2025年1月22日，宇樹科技推出人形機器人Unitree G1-Comp，專爲賽事設計，身高130cm，體重35kg，可進行奔跑、轉身、推射等足球動作，具備自主起身能力，頭部配置深度相機與多自由度旋轉，能精準鎖定目標。港股今天微創機器人-B(02252)爆發：近期披露公司綜合訂單量累計突破100臺，其中2024年圖邁機器人全球訂單達39臺，商業化裝機突破30臺，全球累計商業化訂單近60臺，國際化業務實現較快增長。此外，2024年，鴻鵠機器人全球訂單25臺，累計訂單超過40臺；而R-ONE成爲目前唯一一款在國內上市並銷售的冠脈介入手術機器人產品。今天微創機器人-B(02252)大漲超14%。

當地時間週三（1月22日），挪威主權財富基金首席執行官坦根（Nicolai Tangen）在達沃斯世界經濟論壇期間告訴媒體，“最好的做法永遠是反其道而行之。”“當下應怎麼做？好吧，如果你要和其他人做相反的事情，那就是賣掉美國科技股，買入中國資產，賣出私募信貸，買那些不太流行的東西。”目前，挪威主權財富基金管理着約1.8萬億美元的資產。這種言論聽聽就好，大頭都在美股，官網顯示其72%的資產是股票，股票中前五大持倉分別是微軟、蘋果、英偉達、谷歌和亞馬遜。截至2023年底，挪威政府養老金全球基金中國持倉僅佔其組合的2.1%，就這點倉位。

【板塊聚焦】

1月23日，國家能源局綜合司副司長、新聞發言人張星表示，要堅持強化煤炭在我國能源供應體系中的基礎保障和系統調節作用。印發實施了《關於建立煤炭產能儲備制度的實施意見》，推動煤炭企業在特殊情形下“向上彈性生產”。煤炭行業預計未來幾年持續處於緊平衡狀態，具有高資產質量、穩定現金流和高分紅的特點，在市場波動中抗風險能力強，被投資者視爲優質投資標的。

主要品種：中煤能源（01898）、兗礦能源（01171）、中國神華（01088）、兗煤澳大利亞（03668）。

【個股掘金】

中國鐵塔（00788）：利潤有望加速釋放 電信塔業務收入保持穩定增長

近期，工信部要求三大電訊商及鐵塔推進5G及工業互聯網服務實體經濟數字化轉型。中國鐵塔預計2025年營收將實現中個位數的穩定增長，淨利潤增速保持在低雙位數。這主要得益於成本控制和折舊下降。

點評：中國鐵塔是全球規模最大的通訊鐵塔基礎設施供應商，“一體兩翼”業務佈局穩步推進。隨着5G基站建設的推進，公司預計2025年電信塔業務收入將保持穩定，室內站點業務有望憑藉電信運營商對室內覆蓋的重視實現更強勁增長。公司2024年資本支出分配爲：新建電信塔120億元、室內站點50億元、維護70億元、能源和智能塔業務40-50億元，其餘20億元用於IT系統和建築。隨着應收賬款回收正常化，公司現金流也將趨於正常。智聯業務繼續維持收入良好增長，能源業務收入增速放緩。新一輪商務定價協議平穩過渡，收購的存量資產折舊將於2026年迎來拐點，折舊在公司的經營費用中佔據絕對主導地位，對公司的盈利能力有重大影響。2015年收購的存量鐵塔資產折舊年限將於2025年第四季度到期，這將爲2026年的利潤增長提供強勁動力。屆時公司利潤有望加速釋放。公司具備經營業績穩健和穩定分紅雙重屬性，未來隨低空經濟相關業務的拓展有望打開長期廣闊空間。

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