智通財經APP獲悉，海通證券發佈研究報告稱，維持理想汽車-W(02015)“優於大市”評級，預計公司2024/25/26年營收分別爲1451/2052/2487億元，歸母淨利潤分別爲75/139/208億元，EPS分別爲3.54/6.57/9.78元。合理價值區間爲104.95-112.45港元。

海通證券主要觀點如下：

理想汽車發佈2024年12月產銷快報。

公司12月共交付新車5.9萬輛，同比+16.2%，環比+20%，月交付量創歷史新高。2024年全年累計交付新車超50萬輛，同比+33%。其中，24Q4公司交付新車15.9萬輛，同比+20%，環比+4%。

2025年1月16日OTA7.0開啓全量推送，端到端+VLM拓展至高速和環路場景，看好智駕持續驅動高端化。

隨着理想汽車無圖NOA在24年7月全量推送和主動安全能力進一步升級，ADMax版本的訂單佔比持續提升。其中，30萬元以上車型中ADMax版本銷量佔比接近70%。2024年10月23日，理想汽車端到端+VLM雙系統智能駕駛方案隨OTA6.4版本車機系統開啓全量推送。2025年1月16日，OTA7.0開啓全量推送，端到端+VLM拓展至高速和環路場景，此外將首發上線AI推理可視化功能。根據理想汽車公衆號，2024年全年，公司智能駕駛總里程達17.2億公里，佔總行駛里程的10%;智能泊車累計7785.8萬次，主動安全功能成功避免潛在事故338.6萬次。該行看好智能化能力強化進一步帶動公司高端配置銷量提升。

雙能戰略加速落地，經銷商快速鋪開。

根據2024年12月產銷快報，公司已投入使用1727座理想超充站，較上月增加592座，並擁有充電樁9100個，較上月增加3420個。理想汽車渠道快速鋪開，截至2024年12月底，零售中心數量達到502家，遍佈全國150個城市，較上月底新增27家;售後維修中心及授權鈑噴中心共478家，覆蓋225個城市，較上月底增加27家。

公司堅定打造“人工智能企業”企業願景，擁抱AI智能化。

根據理想汽車公衆號，公司一年研發投入超100億元，其中近50%投入於人工智能研發。2024年12月25日至27日，理想汽車連續三天舉辦“2024理想AITalk”，正式發佈AI大模型產品“理想同學”。理想同學App已於12月27日全量上線，實現從車機進入手機的延伸。

德國研發中心正式成立，邁出全球化研發戰略第一步。

2025年1月17日，理想汽車首個海外研發中心在德國慕尼黑成立。德國研發中心將與中國研發團隊合作，專注於前瞻造型設計、功率半導體、智能底盤和電力驅動四大領域的下一代技術研究。同時，德國研發中心也將助力理想汽車洞察歐洲市場、建立基於歐洲汽車法規的開發和試驗能力，本地化適配用戶需求。

風險提示：新車銷量不及預期;原材料價格大幅上漲;純電車型投入超預期。