金吾財訊 | 華創證券發研報指，阿里影業(01060)2014年港股借殼上市，控股股東爲阿里巴巴，15年集團爲其注入淘寶電影(淘票票)，23年注入大麥網，爲阿里大文娛版圖重要構成。公司堅持“內容+科技”戰略，目前業務包括電影投資製作及宣發(FY24收入佔比~41%)、IP衍生品及創新(~21%)、電影票務及科技平臺(~18%)、劇集製作(~12%)、現場演出(大麥，~8%)等。該行表示，現場演出景氣度高，大麥維持票務優勢+積極向上游去，期待成長兌現現場演出：1)高景氣度：23年以來行業強勢復甦，23年票房同比19年增長151%，且24年仍維持較好景氣度。2)現場演出票務分爲一級和二級市場，其中大麥在一級票務市佔率領先(超50%)。大麥：現場演出票務龍頭，預計後續優勢維持。大麥2004年即佈局現場演出票務，是國內最早參與者之一，先發積累較多資源、技術、經驗等優勢，目前頭部演唱會項目覆蓋率接近100%，先發優勢明顯。展望後續，現場演出票務擁有更稀缺、更非標、強實名等特點，因此更強調參與者上下游整合及經驗積累等，大麥已形成穩固上下游信任關係，且C端用戶心智強，預計優勢維持。該行看好公司電影業務修復，大麥及IP業務未來成長性，預計FY25-27財年營業總收入分別爲65.58/79.40/91.62億元，同比增長+30%/21%/15%；歸母淨利潤分別爲5.16/8.66/10.41億元，同比增長+81%/68%/20%。採用SOTP估值法進行分析，合計對應FY2026目標市值223億港元，對應目標價0.75HKD，首次覆蓋，給予“強推”評級。