金吾財訊 | 海通證券發研報指，理想汽車(02015)12月共交付新車5.9萬輛，同比+16.2%，環比+20%，月交付量創歷史新高。2024年全年累計交付新車超50萬輛，同比+33%。其中，24Q4公司交付新車15.9萬輛，同比+20%，環比+4%。該行表示，隨着理想汽車無圖NOA在24年7月全量推送和主動安全能力進一步升級，ADMax版本的訂單佔比持續提升。其中，30萬元以上車型中ADMax版本銷量佔比接近70%。2024年10月23日，理想汽車端到端+VLM雙系統智能駕駛方案隨OTA6.4版本車機系統開啓全量推送。2025年1月16日，OTA7.0開啓全量推送，端到端+VLM拓展至高速和環路場景，此外將首發上線AI推理可視化功能。根據理想汽車公衆號，2024年全年，公司智能駕駛總里程達17.2億公里，佔總行駛里程的10%；智能泊車累計7785.8萬次，主動安全功能成功避免潛在事故338.6萬次。該行看好智能化能力強化進一步帶動公司高端配置銷量提升。該行預計公司2024/25/26年營收分別爲1451/2052/2487億元，歸母淨利潤分別爲75/139/208億元，EPS分別爲3.54/6.57/9.78元。考慮到新能源車行業仍然在快速發展，該行用PS法爲公司估值，2025年1月21日收盤市值對應2024/25/26年PS分別爲1.3/0.9/0.7倍。參考可比公司，該行給予公司2024年1.4-1.5倍PS，對應合理價值區間爲104.95-112.45港元(按1港元=0.9124人民幣匯率換算)。維持“優於大市”評級。