“雙減”政策之下，中國教育行業兩大巨頭新東方(09901)(EDU.US)和好未來(TAL.US)走上了不一樣的道路。

新東方走上雙駕馬車並行的道路，左手佈局素質教育等教育細分賽道，右手切入電商市場；好未來則堅守教育賽道，業務重心放在學習服務（素質教育、高中業務）和內容解決方案（主要是學習機業務）領域。

兩個不同的轉型方向，也影響了這兩家公司業績和股價表現。新東方近日披露的財報受東方甄選(01797.HK)拖累而股價暴跌，好未來則強勢扭虧，業績超預期，股價隨之起舞。

強勁的財報

1月23日，好未來披露了截至2024年11月30日的2025財年第三季度未經審計財務報告(下稱“25財年三季報”)。

報告期內，好未來經營業績錄得強勁表現，實現淨收入6.06億美元，同比大幅增長62.4%，預估爲5.397億美元；期內公司扭虧爲盈，歸屬淨利潤爲2306.9萬美元，上年同期虧損2394.6萬美元。

好未來手頭現金充沛，截止2024年11月30日，現金、現金等價物和短期投資合計餘額約爲38.36億美元。

業績披露後，好未來股價迎來狂歡，美東時間週四收漲21.25%，刷新去年12月10日以來新高。

好未來總裁兼首席財務官彭壯壯在財報中表示，公司的AI學習設備依舊是收入增長較快的業務線之一，並且收穫了積極的用戶反饋和市場認可。

華泰證券在最新研報中認爲，好未來本季度的強勁表現主要得益於線下教育需求持續旺盛以及AI學習機銷售超預期。公司產能穩健擴張，各條業務線產品持續豐富，有望爲長期增長提供有力支撐。結合該行的網點統計，截至24年11月公司教學網點數量同比增長約67%，網校周活躍用戶數持續高增。

此前受“雙減”影響，好未來已在2021年12月31日前停止內地K9學科類校外培訓服務，目前主要業務覆蓋素質教育、技術服務、海外教育服務、數字內容出版、教育硬件、託管服務等領域。

AI成就未來？

相比新東方，好未來更注重教育科技的創新，以自研九章大模型爲代表的AI技術引領其轉型，學習機則是其轉型的一大亮點。

好未來旗下學而思的首款學習機產品於2023年初上市，此後又陸續推出了多款機型。

隨着近年來AI大模型的爆發，好未來也加碼在該領域的佈局。在2023年8月，好未來上線了學而思九章大模型，當年11月通過了備案，成爲國內首批通過備案的教育大模型。

學而思公益基金會理事長位晨去年11月表示，公司的大模型已經相對來講是全能型的選手了，從解題能力、對話能力、批改能力、講題能力、推薦能力這五個方面都已經有所積累，而且已經應用到我們的產品，包括智能硬件和APP當中。

在近期舉行的2024人工智能大模型產業大會上，好未來登上了“2024大模型企業TOP50"榜單。

2024年8月底，好未來推出號稱“一臺頂三臺”的學而思學練機。依託九章大模型，學而思學練機可以實現超精準識別、智能語義批改、語文英語作文批改，並在此基礎上推出了智能錯題本功能，進行全局錯題管理。

在業績發佈會上，好未來管理層透露，公司整個學習設備用戶羣的平均每週活躍率約爲80%，整個季度平均每日使用時間爲1小時/臺。

管理層還表示，公司一直在更新智能助手小思，它集成在不同的學習設備中。截至2024年11月27日的12個月裏，小思總共激活了2.3億次，發現了7500萬個錯誤和糾正，進行了超過2500萬次單詞查找，並提供了約600萬次論文更正。

好未來在25財年三季報中並未透露學習機產品銷量具體數據，華泰證券在研報中表示，三季度爲開學季、購物節疊加的銷售旺季，政府消費補貼的推出更添利好，好未來新產品AI學練機市場認可度良好，結合飛瓜數據，該行預計好未來三季度學習機銷量環比大幅提升至約26萬臺。

另外，交銀國際在研報中引用奧維睿沃的數據，2024年12月學而思學習機線上銷售額位列第一，市佔率達28%。