來源：全景財經

　　他以數理經濟的深邃爲舟，以西方經濟學的智慧爲帆，誤打誤撞間駛入了金融的汪洋大海；

　　他以非凡的才情和堅韌的意志，燃起策略之燈，照亮衆多投資人的投資方向；

　　他，國聯證券研究所副總經理、首席策略分析師——包承超，一個從復旦大學經濟學院走出的“尖子生”，用深厚的學術底蘊、敏銳的市場洞察和穩健的投資策略，在業界贏得了廣泛的認可，成爲分析師領域的“佼佼者”。

　　從經濟學專業的“機緣巧合”，到保研資格的“誤打誤撞”，再到最終成爲賣方分析師的堅定選擇，他的職業生涯每一步都意料之外，卻又充滿必然與挑戰。而正是這樣的經歷，鑄就了他獨特的策略視角和投資理念。

　　在他看來，市場是預期與現實之間的微妙平衡，他善於從政策的變化中捕捉市場的脈搏，從數據的波動中洞悉未來的趨勢。他的策略觀點，既有着數理經濟的嚴謹與邏輯，又蘊含着西方經濟學的深邃與洞察。在市場的風起雲湧中，他總能保持從容與淡定。

　　近日，全景網首席節目官孫天玉在《天玉朋友圈》中與包承超展開了深度對話，圍繞當前市場熱點關注、個人策略研究、職業生涯故事等進行了交流，讓我們一同走進包承超的世界，聆聽他的策略之音和精彩故事。

　　【個人簡介——包承超】

　　國聯證券研究所副總經理，首席策略分析師，復旦大學經濟學院專碩行業導師。復旦大學數理經濟學學士、西方經濟學碩士。2014年畢業後入職光大保德信基金，2014-2016年擔任光大保德信基金研究員，2016年入職長江證券策略組，2017-2023年擔任長江證券首席策略分析師，現就職於國聯證券研究所，擔任研究所副總經理、首席策略分析師，主要負責金融市場大類資產、組合管理、行業比較及主題策略研究。

　　2022-2024年連續3年榮獲新財富最佳策略分析師第二名、2021年第三名；2024年賣方分析師水晶球獎第二名、2022年公募榜單策略第一名、2021年第一名；2024年新浪金麒麟最佳分析師策略第三名，2022年第二名、2021年第一名。

　　01

　　一季度末後市場指數或更強

　　全景網：今年開年就給大家的淨值挖了個大坑，類似於2024年初的暴跌，一些悲觀的論調又出現了。市場從去年10月8日開盤的高點，已經盤整3個多月了，爲什麼遲遲沒有突破？而且現在的整體環境是強預期、弱現實，所以您覺得今年是不是又比較難？

　　包承超：我認爲當前市場並非強預期、弱現實，而是預期在逐漸轉弱。在市場調整過程中，隨着預期的降低，政策落地後的實際效果及後續數據可能會逐漸好轉，但這需要一個過程。

　　回顧過去一段時間的市場走勢，9月底政策發生了顯著變化，從央行政策的轉變到政局會議的召開，提出了多項刺激經濟和消費的政策。然而，由於已臨近四季度，這是政策制定和實施的過渡時期，因此大家需要耐心等待政策落地和實施。

　　近期股票市場在2024年9月底衝高後進行調整，這是正常的現象。關於市場爲何遲遲未能突破，我認爲這需要在數據上看到明顯的變化。歷史上，市場要持續創新高，通常伴隨着數據的改善。例如，2016年市場也經歷了大幅下跌後的超跌反彈，但隨後盤整了半年時間，直到下半年經濟數據開始反應，市場才逐漸走出盤整狀態。

　　從邏輯上講，要突破新高，在沒有基本面改善的情況下，就需要拉估值。但拉估值需要流動性極度寬鬆和政策環境、風險偏好都非常好的前提。然而，這種行情要能夠持續，還是需要看到基本面預期的變化。因此，大家對於政策落地到金融數據的改善需要有一定的耐心。

　　我們預計，在今年一季度末新開工後，可能會看到發債力度加快，社融數據等金融數據開始從底部恢復。這時，大家對於未來的盈利預期也會開始形成向好的展望，市場指數可能會表現得更強一些。

　　02

　　上半年小盤和紅利風格輪動

　　全景網：2025年的策略，您認爲是小盤風格和紅利資產均衡搭配，其實這一啞鈴策略在過去幾年也是如此，市場一會兒炒小票，各種題材滿天飛，一會兒抱團到紅利價值上，強調穩定分紅收益，今年的啞鈴策略和之前有什麼不同？

　　包承超：儘管我們在年度策略中提及了小盤風格和紅利風格，但鑑於今年的經濟環境和盈利週期的變化，我們的結論需要動態調整。展望未來一個季度到半年，我認爲小盤和紅利風格相對佔優。

　　首先，無論是小盤還是紅利，投資者通常都着眼於長期，而非短期。小盤風格往往與成長主題相關聯，如人形機器人、低空經濟等，這些主題通常具有較大的彈性，但短期內難以實現業績。同樣，紅利風格也側重於長期的現金流穩定性，投資者購買紅利股票時，更關注企業長期的分紅能力，而非短期業績。

　　這兩類資產具有共性，即都屬於長期投資品種。它們最適應的宏觀環境是流動性充裕但短期經濟環境仍在磨底。在這種環境下，多數資產的盈利變化不明顯，但充裕的流動性會推高估值，尤其是遠期價值的溢價。因此，以往常有“放水炒小票”的說法，意指在流動性充裕時，小盤股往往受到追捧。而近年來，紅利風格也展現出長期的吸引力，成爲另一種受益於流動性充裕的投資選擇。

　　回到當前現實，政策的出臺到落地影響具體數據之間存在時間窗口期。在這一階段，經濟和盈利預期仍處於底部，但央行流動性環境良好。因此，在未來一個季度到半年內，小盤和紅利風格整體處於不錯的宏觀環境中。當然，這兩類資產之間可能存在輪動，但對於大多數投資者來說，這種輪動可能具有挑戰性。

　　03

　　下半年數據和風格或有所變化

　　全景網：這麼分析好像今年的啞鈴風格和最近幾年區別不大，那是不是政策的出臺可能作用也不大？

　　包承超：小盤和紅利風格所適應的環境與過去一年相似，都是經濟盈利在底部徘徊，而流動性相對充裕。然而，政策出臺後，我們預期將會帶來數據上的變化。

　　當金融數據、信用數據開始修復，發債力度加快，甚至通脹數據出現明顯變化時，宏觀環境將與過去兩年有所不同。這時，整個市場的風格也將發生變化。我們在年度策略中提到小盤和紅利風格較好，這主要指的是上半年。但我們認爲，下半年很多數據可能會有所變化，因此市場風格也可能會隨之改變。

　　大家可以期待我們的年中策略報告，在今年年中可能會根據市場變化做出一些調整。我們認爲，下半年一些機構票和A500等成分股可能會展現出更大的彈性。

　　04

　　關稅2.0對國內出口影響不會太明顯

　　全景網：我們將視線放至海外，美國特朗普上臺。無論是國內演進的特朗普關稅2.0，還是在海外市場演進的特朗普通脹，近期對於市場的影響都在顯著加強，尤其是強美元和高通脹的再度迴歸，您怎麼看接下來這段時間密集的衝突和博弈？

　　包承超：目前，各類資產上的預期難以融合，因爲高通脹、強美元、加關稅、美國減稅、刺激經濟等多重因素交織在一起，形成了複雜的局面。這些因素之間存在一定的衝突，如同不可能三角一樣，需要放棄一些方面以獲得其他方面的利益。特朗普上臺後，我們需要觀察他會如何權衡這些因素，以及哪些因素對他來說更爲關鍵。

　　關於關稅問題，我們國聯的總量團隊進行了深入研究，並參考了學術文獻和商業研究。我們認爲，今年關稅的力度可能在10%~20%左右，這一結論基於美國不能影響自身經濟增長和高通脹的前提。如果關稅過高導致美國居民部門承受不了，經濟出現問題，中美雙方都不會採取自損八百傷敵一千的做法。因此，我們預測關稅對國內出口增速的影響並不會太明顯。

　　同時，我們對整體的進出口持積極態度。一方面，關稅影響有限；另一方面，全球製造業的資本開支仍在上升，這意味着海外有需求在開支。由於中國在全球70%的門類中市佔率前三，因此只要海外有需求，國內的出口應該也不會太差。所以，大家不要過於悲觀，關稅問題實際上沒有那麼大影響。

　　此外，強美元的問題也備受關注。在特朗普的經濟刺激政策下，財政力度在加碼，強美元應該還能維持。雖然人民幣兌美元匯率前一段時間有所貶值，但在全球範圍內來看，人民幣依然很堅挺。因爲美元指數是全球一攬子貨幣的匯率綜合體，強美元的同時，其他國家的貨幣貶得更快。

　　關於匯率對A股市場的影響，實際上並沒有大家想象的那麼大。在歷史上，過去15年快速貶值的時候，A股市場漲跌的概率是五五開。這意味着匯率問題並不是A股市場的主要矛盾。同時，美國對中國的出口依賴度已經明顯降低，一帶一路國家等新興市場也承載了中國的部分出口需求。因此，大家不要過於擔心匯率和進出口問題對A股市場的影響。

　　全景網：那麼特朗普關稅2.0對哪些行業的出口影響大一些？

　　包承超： 整體上我們認爲影響不大，但在細分結構上，部分行業還是會受到一定影響。具體來說，休閒用品、醫療保健設備和汽車零部件等行業可能會受到相對較大的影響。然而，大部分品類如家電、傢俱、電氣設備、通信設備和消費電子等，儘管中美之間的貿易往來體量很大，但我們研究後發現其影響並不一定顯著。

　　我們需要從依賴度的角度去看待進出口問題。有些品種雖然貿易量大，但美國對中國的依賴度並不高，即中國只是美國的衆多供應商之一。然而，有些品類美國卻高度依賴中國進口，這種情況下，關稅的影響就會相對較大。以汽車產業鏈爲例，過去兩年美國經常敲打這條產業鏈，甚至要延伸到產業鏈上游去管轄。但相比之下，家電等品類卻很少受到關注。在貿易摩擦1.0時期，除草機曾被歸爲家電品類並加徵關稅，但由於美國民衆對價格上漲的不滿，最終這些關稅被豁免了。

　　因此，我們得出了一個結論：一個品類如果美國對中國的進口依賴度越高且體量越大，那麼它後面關稅豁免的比例也一定會越高。這是一個很強的相關性。

　　05

　　今年結構性機會比2024年大很多

　　全景網：外部衝擊下，做好內部的事情更可控，所以政策一直在努力，今年兩會的財政刺激政策到底會有多超預期，財政發力的方向和抓手會有哪些，都會成爲市場交易的核心。投資者應該如何把握這次政策出臺帶來的投資機會？

　　包承超：在討論市場時，我們需要同時關注總量和結構兩個方面，它們都與政策有一定關係。

　　總量的節奏方面，當金融數據，如信貸和社會融資總量等，開始明顯企穩回升時，我們應該提升對權益市場的關注度，因爲金融數據的變化會反映市場對未來盈利和經濟的預期。儘管過去幾年市場整體下行，已經處於較低位置，但政策的刺激和財政的加碼都是循序漸進的過程，並且還存在一些結構性問題。然而，一旦金融數據有變化，我們就應該積極一點，對權益市場持樂觀態度。特別是當看到信用數據有改善時，我們更應該積極樂觀。我們預計二季度就可以更加積極了。

　　結構上，投資者要找到結構性機會，首先要關注財政政策的增量和發力方向。過去的2024年，家用電器和汽車行業因爲受益於兩新政策而表現突出。今年，大家普遍預期刺激消費政策的力度會加大，範圍也會擴大，因此會帶來更多的結構性機會。此外，還有一些政策可能更反映到偏主題投資上，如低空經濟等，這些都會帶來主題性的機會。

　　除了與政策相關的機會外，還有一些機會是因爲行業自身的競爭格局和產能週期到了一個位置。比如光伏行業，雖然目前可能還需要等待，但確實會有比較多的機會。我們通過財務數據的橫向和縱向比較，可以大致刻畫出不同細分行業在產能週期演變過程中的位置。任何一個行業都有兩類機會：一類是產業向上或政策支持帶來的成長股機會；另一類是行業成長久了後必然經歷的產能過剩和出清過程帶來的底部反轉機會。

　　在產能過剩和出清過程中，一些行業可能會經歷內卷、價格競爭和盈利下滑等階段，導致整個行業處於底部位置。然而，一旦經濟的總量政策相對更加積極一點，這些行業從底部走出來的時間可能會縮短，我們等待的機會成本會減少，賠率也會更高。因此，我們認爲目前有一些消費品類、電子以及醫藥裏面的一些細分行業已經走到了產能週期非常底部的區域了。當經濟總量政策更加積極時，他們的彈性可能會更大。

　　總的來說，2025年的結構性機會相對而言要比2024年大很多。我們應該積極尋找這些機會，並關注金融數據和政策變化來把握市場的節奏。

　　06

　　可佈局超跌藍籌白馬或A500等指數基金

　　全景網：如果經濟以不同力度的方式回升，那我們是關注藍籌白馬，還是挖掘成長龍頭呢？

　　包承超：關於藍籌白馬與成長龍頭的選擇，主要取決於現實經濟的強度。

　　隨着下半年價格指標的逐步恢復，意味着盈利週期也將逐漸啓動。我們預期在下半年將會看到數據上的明顯變化。從中性假設來看，這種恢復可能是一個相對平緩的過程。在這樣的背景下，藍籌白馬可能會展現出更大的彈性。因爲藍籌白馬與經濟的相關性較高，當經濟逐步恢復時，它們作爲行業龍頭，具有更強的韌性和更乾淨的報表，因此在業績和估值上都會有所表現。

　　然而，如果經濟恢復的速度更快，彈性更大，那麼成長龍頭的彈性可能會超過藍籌白馬。這是因爲成長龍頭通常與經濟週期的相關性較低，它們更多地依賴於自身的產業週期和創新力。當經濟明顯好轉時，市場對未來的盈利預期也會更加樂觀，從而推動成長龍頭的估值彈性上升。

　　當然，也存在經濟恢復緩慢的可能性，即零度角的情況。在這種情況下，紅利和主題投資可能會貫穿全年，小盤股也可能表現突出。但我們更傾向於相信經濟會逐步恢復。

　　因此，在投資策略上，我們建議投資者可以在上半年，特別是二季度，佈局一些超跌的藍籌白馬或滬深300、A500等指數基金。這些標的在經濟逐步恢復的過程中，有望獲得較好的收益。同時，對於熟悉行業和公司的投資者來說，也可以關注一些具有成長潛力的龍頭股。

　　07

　　選擇適合自己的投資策略並堅持

　　全景網：巴菲特在2012年伯克希爾·哈撒韋年會上說：“如果我們找到一個我們認爲了解的業務，並且喜歡它的價格，我們就會買入。頭條新聞、美聯儲的動向，或是歐洲發生了什麼，都無關緊要。”作爲策略首席，您怎麼看這一問題？

　　包承超：討論投資時，巴菲特的理念強調長期視角，認爲時間是檢驗投資價值的稱重機。從科學角度分析，無論是美國還是中國市場，長期（如5~10年）來看，股票的漲幅主要由其盈利貢獻。然而，在實際操作中，投資者往往難以做到長期持有，更多關注年度內的表現。

　　年度內，股價表現與業績漲跌的相關性並不總是很高。以巴菲特爲例，儘管其長期投資成績斐然，但在金融危機後的十幾年間，其投資產品的收益率並未跑贏基準。這反映了短期收益率與長期收益率在結構上的差異。短期內，收益率更多受估值波動影響，而非企業盈利。

　　因此，投資者的目光和預期對於投資決策至關重要。每位投資者需要根據自己的投資目標和時間框架，權衡短期估值波動與長期盈利增長之間的關係。

　　全景網：巴菲特是價值投資代表，但也有很多人認爲價值投資在中國行不通。即便是過去幾年，市場表現非常糟糕的情況下，紅利板塊表現相對不錯，大家也不認爲是價值投資的勝利，更多的認爲是大家對宏觀比較悲觀，所以資金抱團。其實政策也一直在引導長期資金入場，引導企業加大分紅，強化市值管理，所以您覺得怎麼讓價值投資在廣大投資者心中生根發芽？

　　包承超：價值投資只是衆多投資方法中的一種，每個人都有自己認爲有價值的投資方式。在接觸衆多投資人和基金經理的過程中，我們發現每位基金經理都有自己的風格和擅長的投資方法。

　　對於大多數基民和散戶來說，投資的主要目的就是掙錢。而在追求盈利的過程中，價值投資被認爲是一種長期性價比較高的策略，尤其對於資金體量較大的投資者來說更爲適合。數據表明，在全球範圍內，價值、紅利和動量是被驗證爲長期有效的單因子策略。其中，價值和紅利策略在大部分成熟和發展中國家的資本市場上都表現出色。

　　此外，有量化基金對巴菲特的歷史持倉進行了因子分析，發現巴菲特的投資策略主要涵蓋質量、低波動率和紅利三個因子。這表明巴菲特的投資風格傾向於選擇好公司、股價波動率較低且帶有紅利的股票。

　　然而，不同的投資者有不同的投資心得和方法。雖然價值投資被證明是一種長期有效的策略，但並不意味着每個人都必須遵循。每個人都可以根據自己的投資目標和風險承受能力，選擇適合自己的投資方式。

　　最後，基於研究和個人風格，有些投資者可能更傾向於價值投資。但無論選擇哪種投資方式，關鍵在於堅持自己的投資策略，並在長期內獲得穩定的回報。

　　08

　　爲客戶提供有價值的研究和服務

　　全景網：對於投資策略，預測準確難度非常大。預測不準的時候，您有沒有壓力？

　　包承超：在投資分析領域，策略分析師的觀點偶爾出錯是在所難免的。即使採用科學的量化策略，也很難保證判斷準確率超過70%。以我十年的宏觀策略分析經驗來看，能有百分之六七十的準確率已經非常不易。

　　首先，每個人都可能犯錯，這是概率問題，需要坦然面對。其次，作爲賣方分析師，我們的主要職責是提供建議，而非直接操作。我們的建議基於一定的推理和論據，即使最終結論被證明是錯誤的，但整個推理過程對客戶和聽衆來說仍然具有參考價值。

　　此外，我對自己和團隊的分析能力充滿信心。我們始終遵循先有論據再有結論的原則，確保分析的嚴謹性。即使有時可能遺漏某些環節，但客戶可以結合我們的論據和自己的觀察，得出正確的觀點。因此，即使結論有誤，我們依然能夠爲客戶提供有價值的分析和幫助。

　　全景網：也有分析師說要敢喊，因爲市場只會記住你的成功，您同意嗎？很多人提出，要追求模糊的正確，不要精準的錯誤，但是太模糊又成大旗黨了，說一些正確的或者無法證僞的觀點，對於實操又沒有太大的幫助？

　　包承超：關於賣方分析師的工作風格，我認爲每個人和團隊都有自己的作風和性格，這決定了他們的研究和服務風格。對我而言，我和我們組的同事更傾向於基於深入研究，生產有深度的報告，以獲取大家的關注，而不是靠博眼球或響亮的口號。

　　雖然博眼球可能會短期內吸引客戶的注意，但我們認爲，持續提供有深度、用心寫的報告，能夠讓受衆在每次聽完路演或看完報告後都有所收穫。這樣的做法雖然速度可能較慢，但能夠避免回撤，贏得客戶的信任和持續關注。

　　因此，無論是分析師還是團隊，持續做正確的事情，即使過程可能緩慢，但能夠帶來長期的收益和認可。不同的分析師和團隊可能有不同的作風，但關鍵在於堅持自己的原則和價值觀，持續爲客戶提供有價值的研究和服務。

　　09

　　根據具體需求和目標制定投資策略

　　全景網：您覺得什麼樣的策略纔是好的策略，怎樣制定出好的策略？A股這樣動輒暴漲暴跌，怎樣才能執行好策略呢？您怎麼看？

　　包承超：這一話題較爲複雜，但有幾個原則較爲明確。首先，多元配置、多資產配置是核心，因爲不同類型的資產具有不同的風險和收益特性。例如，權益資產雖然收益高，但波動也大，是天然的風險資產；而固定收益類資產則相對低波動、低風險。此外，還有黃金、商品、量化期權等多種策略可供選擇。

　　財富管理的多樣性和複雜性主要源於不同投資人具有不同的目標和需求。有些投資人追求高收益，如一年翻倍的目標，這通常只能通過期貨、股票等高風險資產實現；而有些投資人則更注重穩定收益，如每年6~8%的收益率以戰勝通脹，這時固定收益類資產可能更爲合適。

　　因此，沒有一個所謂的“最好”的投資策略，而是需要根據不同人的需求來制定不同的解決方案。一個好的投資策略體系應該基於一套完整的框架，包括資產之間的相關性、預期回報率以及配置比例等。這樣的策略體系需要根據每個人的具體情況來制定，以確保能夠滿足其特定的投資目標和風險偏好。

　　在實際操作中，我們會遇到各種各樣的投資人，他們的需求和目標各不相同。因此，我們需要根據他們的具體情況，爲他們提供個性化的投資建議和策略配置。這需要我們具備一套完整的策略體系，並能夠根據市場變化和投資人的需求進行靈活調整。

　　總之，財富管理是一個複雜而多樣化的領域，需要我們根據投資人的具體需求和目標來制定個性化的投資策略。同時，我們也需要不斷學習和完善自己的策略體系，以應對不斷變化的市場環境和投資人需求。

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　　當上分析師“誤打誤撞”又“順其自然”

　　全景網：您是復旦大學經濟學院畢業的，數理經濟班、碩博連讀班七年理論學習，是什麼契機做了研究員後面又當了首席分析師？

　　包承超：我當年的高考經歷與全國卷不同，上海是先填志願再考試。我整個志願表裏只填了一個文科專業——經濟學，沒想到最終被這個唯一的文科專業錄取。從起點開始，我的職業道路似乎就有些“出乎意料”，如果當初選擇的是工科或理科專業，我可能就不會走上分析師這條道路。

　　我的職業生涯中也有很多轉折和變化。在大學時，我本打算直接工作，但在保研夏令營的截止日期前兩天，我和一個想成爲分析師的朋友商量後，決定通宵寫論文並參加夏令營。結果，我們誤打誤撞地獲得了保研資格。由於論文偏向理論，我後來進入了碩博連讀班，但中途因家庭原因選擇退出，只獲得了碩士學位。

　　在找工作時，我從未有過金融實習經歷，而當時大家都清楚，要成爲分析師需要有實習和研究所的經驗。我的第一份金融實習是看固定收益的，後來公司調配我去看股票策略，最終在賣方工作。每一個職業節點都顯得有些誤打誤撞。

　　但我認爲，儘管職業生涯中看似有很多偶然因素，但每個節點的選擇都基於我的性格。我可能相對更開朗、不那麼內向，這種性格可能驅使我走向某些道路。無論是與實習生還是與組裏的同事交流，我都認爲職業生涯中的每個選擇都與自己的性格密切相關。

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　　當分析師工作對於年輕人是個好差事

　　全景網：你覺得這份工作的魅力是什麼？

　　包承超：最近兩年，有位從分析師行業轉行做自媒體的人，叫江東貓草，她原是華創的一位分析師。她提到的一個問題是，後臺有人問她畢業生做分析師是否是個好選擇，她認爲，對於年輕人來說，分析師工作確實是個好差事，因爲在這個職位上，剛入職的年輕人能在5~10年內每天體驗到不同的工作方式，接觸到各種新鮮事物。無論是研究新領域、學習新技能，還是與上市公司、各級別投資人打交道，都能讓人每天保持新鮮感，不斷學到新知識。因此，他認爲這種工種對年輕人來說是一種比較好的工作狀態。

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　　好的分析師應當誠實、勤奮、開朗

　　全景網：做好分析師工作需要具備的能力素養有哪些呢？

　　包承超：我認爲，對於分析師或任何從事研究工作的人來說，最重要的品質首先是誠實和正直。在分享給畢業生的經驗時，我總是強調真誠的重要性。真誠的研究應該是基於事實，實事求是地進行推演和得出結論，即使最終結果是錯誤的，也應該保持這種誠懇的態度。這是研究的首要原則。

　　其次，勤奮也是至關重要的。儘管我們經常聽到關於賣方分析師工作強度大的言論，但無論是在華爾街的IBD還是其他金融領域，勤奮都是普遍的要求。勤奮不僅是對工作的投入，更是個人價值提升的過程。

　　此外，在當前的賣方分析師業態和商業模式下，開朗的性格也成爲了一個重要的優勢。因爲在這個競爭激烈的行業中，如何脫穎而出並與他人有效溝通成爲了關鍵。開朗的性格有助於建立良好的人際關係，增加與他人的交流機會，從而在衆多分析師中脫穎而出。

　　當然，研究做得好是進入這個行業的基礎條件，只有深度研究才能贏得客戶的認可和信任。然而，除了這些基本條件外，其他如溝通能力、團隊合作等能力也是可以通過培養和訓練來提高的。但真誠、勤奮和開朗的性格等品質則更多地與個人的本性有關，是從事研究工作不可或缺的重要素質。

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　　分析師輸出的同時要有足夠的輸入

　　全景網：您日常怎麼安排自己的工作和生活？分析師每天工作的日常是什麼？

　　包承超：雖然常說分析師365天中有300天都在飛，這顯然是誇張了。對我來說，我還是比較注重家庭生活的。我的工作安排大致是每月一週在北京、一週在廣州或深圳、一週在上海進行路演和客戶溝通，剩下的一週則用於思考問題、閱讀書籍以及與公司內部人員進行溝通交流。

　　我認爲，每個人的生活方式都有一個閾值，需要找到適合自己的平衡點。我不僅代表自己，也觀察到許多年輕分析師在積累一定經驗後，會擔心自己陷入輸出過多、輸入不足的困境。因此，我會花時間閱讀各行各業的資料，甚至是跨領域的內容，這兩年我更多地關注海外投資銀行的研究體系和商業模式。作爲組長，我認爲這些都是我們需要去思考的問題，因爲無論是買方還是賣方，大家都在尋求變化和進步。

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　　在行業波谷期專注於提升能力和素質

　　全景網：現在年輕人躺不平卷不動，一直在做仰臥起坐，你有沒有什麼建議給到迷茫的他們？

　　包承超：我認爲，無論是生活方式、職業規劃還是情緒調節，我們都應該帶着週期性的思維去思考問題。在研究、職業規劃和情緒管理上，這種思維都同樣適用。

　　週期性思維意味着我們要從長遠的角度看待問題，認識到每個行業、每個職業都有波峯和波谷。當某個行業處於波峯時，很多人會盲目跟風，認爲這個行業前景無限，但這樣的想法往往導致行業擁擠和產能過剩。相反，當行業處於波谷時，很多人會持悲觀態度，選擇離開，但這對年輕人來說可能是一個機會。因爲在波谷期，大家可以冷靜思考，專注於提升自己的能力和素質。

　　以我們這個行業爲例，當行業不景氣時，只有真正有能力的人才會被市場認可。這種時候，年輕人可以打下堅實的基礎，提升自己的阿爾法能力。等到行業復甦時，他們就是能夠自由飛翔的“鳥”。因此，對於年輕人來說，在職業生涯的頭幾年遇到挑戰和困難，可能是一件好事，因爲這能讓他們更加專注於提升自己的能力和素質。

責任編輯：王若雲