來源：券業行家

　　猜測！申萬宏源將併購哪家券商？

　　曾經的“魔都三巨頭”中，國泰君安與海通證券“看對了眼”，吸收合併衝擊行業第一。而對併購重組頗有“歷史經驗”的申萬宏源，想來也有幾分心動。放眼券業江湖，申萬宏源的併購，是否有什麼線索呢？

　　冰火兩重天

　　就在今天（2025年1月24日），券商板塊幾乎全線飄紅，國泰君安和海通證券雙雙大漲。

　　而這也是兩家券商在停牌前爲數不多的交易日。

　　此前一週，證監會火線批准國泰君安換股吸收合併海通證券並募集配套資金暨關聯交易相關事項；香港聯合交易所有限公司（簡稱：聯交所）對此出具的有條件批准自動生效。

　　1月21日晚間，國泰君安、海通證券雙雙發佈停牌公告。爲確保A股異議股東收購請求權的實施順利進行，國泰君安A股股票將自2025年2月6日（即A股異議股東收購請求權申報日）開市起停牌，並將於刊登A股異議股東收購請求權申報結果公告當日復牌。而海通證券因本次併購“不再具有獨立主體資格”，將自2025年2月6日開市起連續停牌，直至終止上市。

　　同樣base魔都的券商申萬宏源，今日的表現卻並不如意。早盤小幅低開後震盪，上半場最高漲幅0.98%；午後繼續跌落，收跌0.39%。

　　以總市值論，申萬宏源在上市券商中僅列第九，爲1275億；而國泰君安和海通證券分別爲1623億和1416億。

　　就這麼一比較，行家都能感受到地位的差距。也不知道申萬宏源方面，是否有什麼想法。

　　坊間又傳聞

　　單看申萬宏源這個名字，就是一部券商併購史。

　　早在上個世紀，申銀證券就與萬國證券合併，組建申銀萬國證券。2014年11月28日，證監會批准申銀萬國吸收合併宏源證券。2015年1月26日，宏源證券（000562.SZ）退市，同一天，申萬宏源（（000166.SZ）作爲上市公司掛牌。

　　十年彈指一揮間，證券行業已是“輕舟已過萬重山”。

　　剛剛過去的2024年，券商併購呈現“六國鼎立”：國泰君安+海通證券，國聯證券+民生證券，浙商證券+國都證券，西部證券+國融證券，國信證券+萬和證券，外加國盛金控擬吸收合併子公司國盛證券。

　　熱鬧是別人的，申萬宏源頗有些落寞。

　　然而，行家近期收到一則傳聞，稱申萬宏源將有併購大消息。

　　由於這一消息無法求證，行家未能瞭解到具體的事項。而這也爲猜測留下了空間。

　　匯金系券商

　　作爲上市主體的申萬宏源集團股份有限公司（簡稱：申萬宏源），控股股東爲中國建銀投資有限責任公司（簡稱：建銀投資），持股26.34%。第二大股東正是赫赫有名的中央匯金投資有限責任公司（簡稱：中央匯金），爲國務院直屬中國投資有限責任公司（簡稱：中投公司）全資子公司。

　　作爲申萬宏源實控人，中央匯金直接持股20.05%；通過全資子公司中央匯金資產管理有限責任公司（簡稱：匯金資管）間接持股0.79%；通過控股子公司中國光大集團股份公司（簡稱：光大集團）持股3.99%。

　　事實上，中央匯金的金融版圖，遠比想象中強大。這一“國家級”機構，同時是中行、建行、農行和工行四家國有大行的控股股東。單看券商行業，既是中金公司、銀河金控和光大集團的直接控股股東；也是申萬宏源的間接控股股東；同時還是中信建投證券第二大股東。

　　以上市券商2024年前三季度歸母淨利潤統計，銀河證券位列第五，中信建投位列第八；申萬宏源排名第10，中金公司和光大證券分列第11、12位。

　　同爲匯金系券商，申萬宏源要想併購這些頭部和準頭部券商，恐怕有些難度。

　　三家AMC標的

　　說到“匯金系”，還有一則言之鑿鑿的的消息，似乎沒有下文。

　　2024年初，財聯社等媒體報道稱，三大AMC將併入中投公司。

　　四大AMC，圈內外人士都不陌生。爲何現在是三大AMC？那是因爲曾經的中國華融，已經納入中信集團旗下，更名爲中信金融資產。

　　目前仍在運營的三大AMC，從源頭來說，都來自“接盤”銀行。其中，中國東方對應接收中國銀行不良資產，旗下東興證券已上市多年。中國信達對應接收建設銀行和國開行不良資產，旗下信達證券2023年2月2日在A股上市。中國長城對應接收農業銀行的不良資產；旗下券商長城國瑞證券，總部位於廈門，因規模不大，較少引起關注。

　　時隔一年，這一大動作進度如何，行家並沒有查到公開信息。

　　如果完成股權變更，中投公司將成爲東興證券、信達證券和長城國瑞證券的間接實控人。

　　同一個“爺爺”旗下，申萬宏源要想併購，可能會少一些障礙。

　　魔都券商背景

　　在此之前，行家曾在《“拼爹”實力全比較，哪家“後臺”最硬》一文中點評了全行業百家券商的股東方和實控人。

　　時隔數年，券商行業的變更和整合，遠比想象中要來的猛烈。

　　中證協列示了上海轄區32家券商，其中12家資管子公司，1家投行子公司（長江投行）；法巴證券、華興證券、摩根大通證券、摩根士丹利證券、申港證券、星展證券、野村東方證券爲外資控股或擁有外資背景。其中，申港證券數年前宣佈擬IPO，正在接受上市輔導。

　　以主要股東論，上海國資委旗下有四家券商——國泰君安、海通證券、東方證券、上海證券，浦東國資委旗下的愛建證券。

　　“匯金系”券商光大證券和申萬宏源證券，以及中國銀行間接控股的中銀國際證券。德邦證券於2024年易主山東國資；民生證券近期納入無錫國資國聯證券旗下。再有就是寶武集團下屬的華寶證券，以及珠海國資委下屬的華金證券。

　　如果，申萬宏源併購魔都券商，又有哪些標的可以選擇呢？

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王若雲