智通財經APP獲悉，第一上海發佈研究報告稱，首次覆蓋中國宏橋(01478)，並給予“買入”評級，預計2024-2026年公司實現營業收入分別爲1503/1532/1543億元，歸母淨利潤分別爲209/227/236億元，去年同比增加82%，目標價16.8港元。

第一上海主要觀點如下：

行業高景氣，業績增長明顯：

公司子公司山東宏橋前三季度實現營收1101億元，同比增長12.5%;實現歸母淨利潤158億元，同比增長141%。其中Q3山東宏橋實現營收380億元，同比增長13.9%，實現歸母淨利潤59.6億元，同比增長38%，環比Q2的54.5億元增長9.4%。營業收入增長主要受益於電解鋁、氧化鋁價格上漲。三季度國內電解鋁現貨均價19550元/噸，處高位震盪行情。山東氧化鋁Q3平均出廠價爲3920元/噸，同比增長37.3%，環比增長7.9%;24Q1-3平均出廠價爲3611元/噸，同比增長25.3%。

原材料價格低位運行，營業成本下降：

成本端煤炭、預焙陽極價格回落，Q5500動力煤Q3秦皇島港平倉均價爲848元/噸，同比下降2%，Q1-Q3平均價格爲866元/噸，同比下降11%。華東地區預焙陽極Q3價格爲4168元/噸，同比下降20%，Q1-Q3平均價格爲4227元/噸，同比下降22%。原材料價格下跌減少企業營業成本，增厚公司利潤。

產業鏈建立一體化佈局：

公司堅持構建一體化產業鏈，保障供應穩定，公司聯營幾內亞鋁土礦項目年產能達到5000萬噸，擁有氧化鋁產能1950萬噸(山東1750萬噸+印尼200萬噸)，自給率達到156%，擁有電解鋁產能646萬噸(山東446萬噸+雲南200萬噸)，一體化佈局在同行業中競爭優勢明顯。