15股合1股，然後低價增發，華夏博雅（CLEU.US）屢試不爽，不僅滿足了納斯達克保持上市地位的最低價格要求，同時讓“認購人”賺的盆滿鉢滿。

華夏博雅於2025年1月22日因換手率達到500%而受到廣泛關注，當日成交額達到6.78億美元，相當於其市值的3.85倍，成交量約1.26億股，而其流通股股本僅約爲0.25億股（佔總股本86.6%）。在此之前，該公司成交量並不高，平均每個交易日幾百萬美元成交額，平均換手率在5%以下。

智通財經觀察到，華夏博雅曾於2024年12月20日進行了合股操作，即15股合1股，在當月23日進行的增發，與以每股0.13美元的收購價向投資者出售公司的1.6億股普通股，按合股後價算爲每股1.95美元，折價率約爲20%。另外，認購1.6億股普通股的投資者將獲得2倍的認股權證，行權價爲0.45美元，爲期五年。

合股操作主要爲滿足納斯達克保持上市地位的最低1美元的要求，該公司在2025年1月13日的公告得以驗證。不過該公司增發後，其股價被少量資金不斷抬高，17個交易日從2.4美元一路抬升至5.3美元，並在第18個交易日放巨量。若以當日收盤價6.02美元賣出，認購人回報率高達208.7%，賺取的總收益超過了4000萬美金。

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1月23日，該公司股價又大漲13%至6.8美元，換手率繼續高達283.5%，短短十幾個交易日，其股價翻了好幾番，要知道認購人有200%的認股權證，以行權的價格算仍有非常高的溢價。

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實際上，追溯歷史不難發現，在2024年初的時候，華夏博雅就曾採用過同樣的操作，2024年1月，該公司公告15股合1股，原因和本次一樣，股價低於1美元，並多次收到納斯達克的通知。該公司合股後股價滿足了上市需求，兩個交易日拉高至2.6美元，在1月19日至2月21日期間以少量成交量維持價格，但之後持續出貨下跌，3月至5月在1美元上下波動，6月5-7日三個交易日又從1美元拉至3.2美元。

2024年6月20日，該公司發佈募資公告，以1美元向投資者發行2500萬股，而當日收盤價格爲2.77美元。而後在7月5日、8日及9日三個交易日連續放量出貨，導致股價大跌，從2.87美元跌至0.4美元，打回了原形。在2024年7-12月，其股價均低於1美元，而納斯達克通知滿足要求的截止時間爲2025年2月。

值得注意的是，兩次合股及增發都有Lam Ngai Ngai的影子，Lam Ngai Ngai爲華夏博雅首席執行官，也爲公司的控股股東，公司曾於2024年6月4日及9月19日兩次向Lam Ngai Ngai增發，分別以1美元認購1000萬股（或爲增發認購），及0.28美元認購5000萬股。以目前價位算，Lam Ngai Ngai通過兩次增發獲得非常高的收益。

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此次合股及增發和上一次具有同樣的背景，但不同的是後者放量巨大，或成功吸引到短線投資者的參與。然而，根據公開資料顯示，華夏博雅業績不太樂觀，可能將無法支撐炒作的持續性。

華夏博雅是一家提供智能校園解決方案和其他教育服務的公司，從業績來看，該公司收入波動大，且呈下降趨勢，2023年及2024年上半年其收入分別下滑44.7%及34.8%，同時2021年以來處於虧損狀態，至2024年上半年累計虧損0.126億美元，累計虧損率達97.7%。截止2024年6月，該公司總資產0.93億美元，而經營性資產佔比非常低，主要爲現金及等價物，達到0.84億美元，佔比總資產高達90.5%。

綜合來看，華夏博雅一年內兩次合股及增發操作，Lam Ngai Ngai參與痕跡較爲明顯，而股價也大幅波動，此次放量後，短線參與熱度較高，但如果股價和上次一樣，炒高後迅速回落，甚至跌至低於1美元，那麼將影響到中概股的形象，同時也損害中小投資者利益，使其對中概股的信任度下降。

此次放巨量讓“少數人”賺到了大錢，但華夏博雅業績下滑，基本面支撐較弱，謹防炒作之後一地雞毛，重演歷史回到1美元以下的價位，投資者應謹慎看待。