金吾財訊 | 招銀國際表示，12月上市險企壽險保費增速出現明顯分化，由於2025年行業開門紅新單銷售動能放緩，11-12月險企保費收入增速按月減弱。12月，6家上市險企壽險保費收入為823億元，按年下降2.5%，較11月按月下降1.9個百分點。12月壽險保費增速分化，受開門紅節奏和產品策略差異化的影響。展望未來，該行預計2025年上市壽險公司的新業務價值(NBV)有望維持穩健增長，得益於NBV價值率的持續提升；1Q25後壽險首年新單保費的波動有望緩解，因自2025年4月起，壽險新單銷售將普遍面臨較高基數的影響，疊加預定利率在年內仍存在下調的可能性，對客戶的承保需求也會有一定影響。12月，5家上市險企財產險保費收入為932億元，按年持平(11月：按年+8.4%)，主要受非車險業務增長放緩的影響。展望2025年，該行預計車險保費有望在新車銷量動能持續和新能源車滲透率提升的基礎上，實現穩健增長，維持FY24E/FY25E全年車險保費增速為4%/6%的預測；非車業務板塊，預計政策類業務，如農險，有望在2024年低基數的基礎上企穩回升。該行指，保險板塊估值交易於0.1-0.5倍FY25EP/EV和0.4-0.9倍FY25EP/BV，股息率中位數為5.4%。維持行業「優於大市」的評級，推薦買入優質行業龍頭中國平安(02318,買入，目標價：65.1港元)，中國人壽(02628,買入，目標價：20.0港元)，中國太保(02601，買入，目標價：35.5港元)和中國財險(02328，買入，目標價：14.0港元)。