金吾財訊 | 開源證券發研指，中升控股(00881)經銷品牌較為集中，同時追求在品牌的銷量話語權，2024H1中升集團在國內奔馳、雷克薩斯的銷量市佔率分別為18%、32%。受國內新車價格戰影響，公司2024H1新車毛利率為-3.3%，首次虧損，考慮新車銷售帶來的交叉業務毛利，2024H1單台新車綜合毛利為4700元，問界品牌的授權將對現有新車業務注入銷量和盈利的雙增長。該行指，集團層面統籌，中心化運營提升業務效率，2024H1公司售後和二手車業務分別按年提升9.3%、61.6%。2024H1公司共運營35家維修服務中心，突破4S店單一授權品牌的限制，可為保險公司和用戶提供更具性價比的高品質維修鈑噴業務。此外維修中心還可以將非中升購車的用戶導入中升體系，並為集團二手車業務提供代步車等優秀車源。該行表示，預計公司2024-2026年營業收入分別為1794.76/1841.02/1807.36億元，歸母淨利潤為25.45/31.64/49.40億元，對應當前股價PE為11.0、8.9、5.7倍，對應當前股價的2026年PEG為0.1，公司2026年PE與PEG均低於可比公司估值平均，首次覆蓋，給予「買入」評級。