金吾財訊 | 天風證券發研指，FY25Q2（2024.9.1-2024.11.30）新東方(09901)營收10.4億美元，同增19.4%；剔除東方甄選自營產品及直播電商業務的營收同增31%；本季出國考試準備和出國諮詢營收分別同增21%及31%，針對成人及大學生國內考試準備業務營收同增34.9%。該行指，儘管第二季度是傳統淡季，在本財季公司仍能創出0.28億美元的Non-GAAP營業利潤，核心教育業務營業利潤率較去年同期略有增長。本季度的GAAP經營利潤率（OPM，不包括東方甄選自營產品及直播電商業務）爲2.8%，同增100基點。本季Non-GAAP經營利潤率（不包括東方甄選自營產品及直播電商業務）3.2%，同增12基點。本季錄得3.1億美元的淨經營現金流；於本季度末現金和現金等價物、定期存款及短期投資總額合共約48億美元。該行續指，新東方預計FY25Q3營收（不包括東方甄選自營產品及直播電商業務實現的營收）將爲10.1億美元至10.3億美元之間，同增約爲18%到21%之間。預計FY25Q3以人民幣計算的收入增長將在20%到23%之間。該行維持“買入”評級。根據各業務板塊營收增幅進行收入調整，預計FY25-27公司收入分別爲52億美元、63億美元、75億美元（原值爲52、64、75億美元）；根據最新發布業績公告，該行下調盈利預測，預測FY25-27調後歸母淨利分別爲5.0億美元、6.2億美元、7.5億美元（原值爲5.6、7.7、10.6億美元）；EPS分別爲0.31元/股，0.38元/股，0.46元/股；對應PE分別爲15X、12X、10X。