1月25日，江淮汽車（600418.SH）發佈2024年度業績預告，預計歸母淨利潤虧損約17.7億元，同比由盈轉虧。本期業績預虧主要受聯營企業大衆安徽影響，公告期內投資收益虧損金額約13.5億元。此外，2024年公司部分資產發生減值，計提資產減值準備11億元左右。

新能源時代汽車行業競爭激烈，造血能力欠佳、品牌影響力式微，讓這家老牌車企幾度遊走在淘汰邊緣。在轉讓合資企業控制權於大衆、結束與蔚來7年並肩之後，標誌着公司期望藉助車企巨頭和頭部新勢力尋求新增長極的願景基本落空。

當務之急是如何留在牌桌上。作爲華爲“四界”最後一界的尊界，給了江淮汽車翻身的勇氣，也給資本市場帶去極大的想象力。然而，在價格戰愈演愈烈、豪車市場銷售低迷背景下，江淮尊界能否複製賽力斯的傳奇有待觀察。

合資外援成最大拖累

江淮與大衆的合作最早可追溯到2017年。當年，由政府牽線，雙方共同成立一家股比各佔50%的合資企業。2020年，大衆與江淮原本50：50的合資股比變爲75：25，"江淮大衆"也搖身一變成了"安徽大衆"。

這一變動被視爲江淮喪失了對合資公司的控制權，甚至有網友直指江淮汽車“賣身”。即便如此，2024年3月，江淮汽車宣佈與大衆中國擬按股比同比例向大衆安徽增資65億元，其中，江淮汽車以現金出資16.25億元。

根據大衆安徽官網，公司目前已全面建成具備一流設備和基礎設施的智造基地。新工廠於2021年7月開工建設，於18個月內建成。工廠基於集團MEB模塊化電驅動平臺打造純電動汽車，首款車型已於2023年年底投產。

值得注意的是，大衆集團在中國市場遭遇了前所未有的挑戰。據1月14日公佈的數據，2024年，大衆集團在華累計銷售汽車292.81萬輛，同比下滑9.5%，是銷量下滑幅度最大的市場；比最高點的2019年少了130萬輛，降低幅度超過百分之三十。

不過該公司未公佈安徽合資企業的銷售明細。根據第三方平臺，大衆安徽1-9月累計銷量373輛，其中9月份銷量121輛，在國內新能源汽車品牌銷量排行第105位。

近年來，我國汽車行業對外開放力度不斷加大，2022年1月1日起我國取消了乘用車製造外資股比限制以及同一家外商可在國內建立兩家及兩家以下生產同類整車產品的合資企業的限制，進一步加劇了外資車企在國內市場的競爭。同時，在國內新能源汽車領域，一方面傳統頭部車企表現出強勁的發展勢頭，另一方面造車新勢力等各方資本也在加速進場，市場競爭亦日趨激烈。

事實上，在牽手大衆之前，江淮汽車已在2016年與蔚來簽訂了代工協議；但2024年，江淮汽車出售了與蔚來合作車型相關資產，雙方分道揚鑣。

公開資料顯示，成立於1964年的江淮汽車，是一家覆蓋乘用車、商用車的傳統汽車廠商。商乘並舉，是其過去很長時間內的生存之道。隨着新能源汽車時代的到來，汽車行業內卷競爭加劇，也讓轉型緩慢、缺乏核心競爭力的江淮汽車幾近“淘汰”邊緣。

財報顯示，江淮汽車已經連續七年扣非淨利潤爲負。2017年-2023年，江淮汽車分別實現扣非淨利潤-0.93億元、-18.77億元、-9.78億元、-17.19億元、-18.84億元、-27.95億元和-17.18億元。

來源：Wind

與此同時，公司經營極大依賴政府補貼。僅2021年-2023年的三年間，江淮汽車分別獲得政府補助20.05億元、12.05億元和13.4億元，共計45.5億元。

與每況愈下的經營頹勢一同出現的，還有日漸式微的品牌影響力。曾有汽車行業分析師表示，很多車主覺得車尾的“江淮蔚來”字樣影響汽車溢價和觀感，選擇摳標，“反映了市場和用戶對江淮品牌的認知”。

擁抱華爲背水一戰

在與頭部新勢力分道揚鑣、車企巨頭合資遭遇陣痛後，江淮不得不抓緊救命稻草。

1月14日，江淮汽車發佈公告稱，其向特定對象發行A股股票事項獲得上海證券交易所受理。江淮汽車本次擬募集資金總額不超過49億元，扣除發行費用後將全部用於高端智能電動平臺開發項目。

江淮汽車表示，本項目以公司電動汽車技術爲基礎，融合華爲等高科技企業智能化、網聯化汽車解決方案，開發全新一代高端智能電動平臺，打造全新高端智能系列車型，覆蓋轎車、SUV和MPV等乘用車主要品種。

在2024年8月6日舉辦的“鴻蒙智行享界S9及華爲全場景新品發佈會”上，餘承東首次官宣了“四界”最新規劃。“鴻蒙智行將有與賽力斯合作的AITO問界、與奇瑞合作的LUXEED智界、與北汽合作的STELATO享界以及與江淮合作的MAEXTRO尊界。”

2024年11月26日，江汽集團與華爲合作的尊界S800正式亮相，預售價100萬至150萬元，是鴻蒙智行旗下百萬級豪華品牌尊界的首款車型。鴻蒙智行此前披露的數據顯示，尊界S800車型48小時預訂量達2108臺。

生產該車型的尊界超級工廠於去年12月16日在安徽合肥正式落成，設計年產能20萬輛，囊括品牌及用戶體驗服務中心，衝壓、車身、塗裝、總裝四大工藝車間等設施。安徽江淮汽車集團控股有限公司黨委書記、董事長、總經理項興初表示，預計尊界超級工廠達產後年產值將超1千億元。

作爲華爲“四界”版圖中的最後一界，江淮尊界給資本市場帶來了極大想象力。去年江淮汽車股價曾衝高至47.28元，總市值最高時突破千億元，創該公司上市以來最高紀錄。

來源：Wind

事實上，早在2019年12月，華爲就和江淮達成了基於MDC平臺的全面合作協議，甚至比華爲找賽力斯合作問界要早一年。

按照國內目前平均三年開發一款智能電動車的速度，江淮和華爲合作的第一款車型大概率會在2023年左右問世。不過直到2023年12月，江淮汽車再度與華爲終端有限公司簽約，雙方將基於華爲智能汽車解決方案，着力打造豪華智能網聯電動汽車。

“姍姍來遲”的尊界能否複製賽力斯的傳奇還是未知數。

首先，由於經濟增速放緩，國內豪車消費日漸低迷。據統計，寶馬去年在中國市場交付新車71.45萬輛，同比下滑13.4%；梅賽德斯—奔馳（乘用車）在中國市場的交付量爲68.36萬輛，同比下滑7%；奧迪在中國市場交付新車64.94萬輛，同比下滑10.9%；保時捷在中國市場全年銷量約爲5.69萬輛，同比下滑28%。

其次，超豪華市場更看重血統與品牌傳承。邁巴赫、勞斯萊斯、賓利這些品牌都有着上百年的歷史積澱。

“儘管華爲賦能的顛覆性功能及智能化標籤有望助尊界突破高端市場，但能拿出真金白銀買單的消費者有多少，目前還很難預計。”一位行業分析師表示。（本文首發鈦媒體App，作者 | 馬瓊）