金吾財訊 | 美銀證券發佈的全球金屬週報顯示，全球鋁市場正經歷深刻變化，供應趨緊，競爭加劇，鋁價有望在2025年走高。2024年全球鋁產量同比增長2.9%，但第四季度供應增長動力不足。在中國，受政府4500萬噸產能上限約束，加上鋁土礦、氧化鋁成本上升擠壓利潤空間，以及出口退稅取消影響，鋁產量自7月起趨於平穩，12月出口大幅下降。全球範圍內，新投產冶煉廠有限，市場供應緊張。美國鋁市場同樣面臨挑戰。近年來，美國原鋁產量持續下滑，目前國內原鋁產量佔總需求不足10%，再生鋁市場份額達40%。因原鋁供應短缺和需求穩定，廢料價格上漲。11月美國廢料出口量創季節性新高，且對從加拿大、墨西哥進口廢料加徵關稅，進一步加劇市場擔憂。歐洲方面，歐洲鋁業協會對廢料出口表示擔憂，同時歐盟擬全面禁止俄羅斯鋁進口。爲彌補供應缺口，歐洲從其他國家大量進口鋁，導致進口碳強度上升。隨着碳邊境調節機制（CBAM）實施，若將間接排放納入考量，歐洲鋁市場吸引力或下降。儘管存在關稅升級風險，但美銀證券仍看好鋁價走勢，預計2025年鋁價有望達到3000美元/噸（1.36美元/磅）。從供需平衡來看，2024-2026年全球鋁市場預計出現供應短缺，2025年缺口達60.8萬噸，市場庫存也將持續下降，這些因素都將爲鋁價上漲提供支撐。