專題：DeepSeek爲何能震動全球AI圈

　　來源 調研紀要

　　DeepSeek-R1發佈後，有以下兩個重要的AI產業新趨勢值得關注。即便沒有DeepSeek-R1，這兩個趨勢最終也會明顯顯現，但DeepSeek-R1的出現加速了它們的發生。

　　1． 在縮放定律（Scaling law）邊際效益放緩時，AI算力仍可通過優化訓練方式持續增長，並有助於挖掘新應用。

　　2． API/Token價格顯著下降，有利於AI軟件/服務以及設備端AI，加速AI應用多元化。

　　趨勢一：Scaling law邊際效益放緩時，AI算力仍可通過優化訓練方式持續增長，並有助於挖掘新應用

　　1． 在過去1 - 2年，投資者對AI服務器供應鏈的投資邏輯主要基於在Scaling law成立的情況下，AI服務器出貨量能夠持續增長。然而，Scaling law的邊際效益正在逐漸遞減，這使得市場更加關注DeepSeek如何通過Scaling law以外的方式顯著提升模型效益。

　　2． 最常被引用的Chinchilla Scaling law指出，AI模型性能由模型參數數量（N）、訓練數據量（D）與運算能力（C）三者決定，最理想的情況是N、D與C同時增加。

　　3． Scaling law對提升模型性能邊際效益放緩的原因：1）人類創作的文本數據（D）幾乎已耗盡；2）在運算能力（C）沒有大幅提升且訓練數據量（D）耗盡的情況下，僅提升模型參數數量（N）對模型效能並無幫助；3）運算能力（C）短期內不易顯著提升（例如Blackwell系統尚未量產、電力供應受限等原因）。

　　4． 從產業研究的角度來看，DeepSeek-R1值得關注的地方在於，該大語言模型（LLM）通過優化訓練方式而非Scaling law顯著提升了模型效益，這可以通過檢視和測試其開源成果來驗證。

　　5． Scaling law的邊際效益終有遞減的時候，此時通過優化訓練方式來提升模型效益，有助於持續提升AI基礎設施的算力並挖掘新應用。對於AI產業的長期發展而言，兩者缺一不可。

　　趨勢二：API/Token價格顯著下降，有利於AI軟件/服務以及設備端AI，加速AI應用多元化

　　1． 目前，從生成式AI趨勢中獲利的方式，主要還是靠賣鏟子（提供基礎工具和服務）和降低成本，而非創造新業務或提升既有業務的附加值。

　　2． DeepSeek-R1採取激進的定價策略，可免費使用，且其API/token定價最低不到OpenAI-o1的1/100，這種競爭壓力可能會帶動AI使用成本下降。中國AI產業市場競爭激烈，預計會看到其他中國廠商推出跑分優異且定價更激進的大語言模型。

　　3． 近期，AI供應鏈相關股票大幅調整，主要原因是投資者因Scaling law邊際效益放緩，調整了對AI服務器出貨量的預期，產生負面影響，而非擔憂大語言模型服務供應商和雲服務提供商（CSP）能否通過AI獲利，因爲大多數投資者仍願意耐心等待獲利時刻的到來。

　　4． 由於API/Token價格下降和訓練方法優化，AI軟件/服務以及設備端AI的成本降低，這有助於增加AI算力需求，並能減輕投資者對AI投資能否獲利的疑慮。

　　5． AI使用量肯定會因價格下降而增加，但增加的幅度能否抵消價格下滑的幅度仍有待觀察。此外，AI使用量的提升有助於創造可獲利的商業模式，但這也並非絕對。不過，鑑於投資者普遍仍願意耐心等待獲利出現，目前可以忽略上述顧慮。

　　結論：

　　1． Scaling law是一種經驗法則，合理降低預期並理性看待，反而有利於長期投資趨勢。芯片升級（C）、改善電力供應限制（C）以及在訓練中引入更多多模態數據（D）等，都有利於未來再次提升Scaling law的邊際效益。

　　2． 只有大量部署者纔會遇到Scaling law邊際效應放緩的情況，這也再次驗證了英偉達（Nvidia）的領先地位。等到英偉達方案的Scaling law邊際效益再次加速時，預計屆時其優勢（相較於ASIC和AMD）將更加顯著。

　　3． 近期GB200 NVL72量產不順，因此此時調整對Scaling law和AI服務器出貨量的預期並非壞事。此次股價調整後，後續更有利於反映GB300/Rubin帶來的利好。

　　4． 一線雲服務提供商（CSP）不會僅僅因爲有了更好的訓練方式就削減資本支出，因爲兩者並不衝突。此時若放緩資本支出，等到Scaling law邊際效益再次加速時，就會落後於競爭對手。

　　5． 開放的社羣資源以及中國激烈的競爭環境，預計會看到其他中國廠商推出跑分優異且定價更激進的大語言模型。屆時，如果大語言模型服務供應商還未開始穩定獲利，獲利壓力將進一步增大。

　　6． 受益於API/Token價格顯著下降，AI軟件/服務以及設備端AI將吸引更多投資者關注。而它們能否成爲新的長期投資趨勢，取決於能否創造可獲利的商業模式。

　　7． 英偉達仍是未來Scaling law邊際效益再次加速時的贏家，但需要關注短期GB200 NVL72的量產問題，以及中長期美國半導體出口禁令是否會有變化。

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責任編輯：王其霖