金吾財訊 | 招銀國際發研報指，蘋果（AAPL US,未評級）公佈2025財年第一季度(CY4Q24)營收爲1,243億美元（同比增長4%），EPS爲2.4美元（同比增長10%），好於市場預期，主要由於iPad/Mac銷售表現（+15%/16%）以及服務業務毛利率好於預期，抵消了iPhone（-1%）和中國業務疲軟（-11%）的影響。對於2025財年第二季度，管理層的收入指引好於市場悲觀預期，整體收入增長率爲低至中個位數，服務收入增長率爲雙位數，以及毛利率爲46.5%-47.5%。此外，包括手錶在內的所有設備的安裝基數達到23.5億+，創下歷史新高。按地區來看，除大中華區外，所有地區收入均實現增長，而大中華區收入同比下降11%，主要由於匯率影響和渠道庫存消化。儘管美國對中國加徵關稅短期內將帶來一些不確定性，但根據以往特朗普1.0對中國加徵關稅的經驗以及產業鏈全球佈局加快，該行認爲對蘋果產業鏈影響有限，目前對iPhone更換週期依然持樂觀態度，由於AppleIntelligence在上半年更多市場推出（如歐盟、中國）及中國手機補貼政策推出，該行預計新AI功能和即將推出的5款新iPhone機型將有望拉動2025年iPhone出貨量。蘋果產業鏈方面，該行看好立訊精密（聲學/iPhoneOEM）、比亞迪電子(00285)（iPad/iPhone份額增長）、瑞聲科技(02018)（聲學/觸覺）、鴻騰精密(06088)（連接器/AirPods）和舜宇光學(02382)（光學份額增長）。