智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，維持光大環境(00257)“增持”評級，考慮子公司光大綠色環保(01257)資產減值影響，下調光大環境2024-2026年的盈利預測分別至34.16(原值42.00)、40.48(原值43.21)、41.82(原值44.56)億港元，對應EPS0.56、0.66、0.68港元，雖然綠色環保資產減值帶來業績波動，但光大環境自由現金流持續向好趨勢不變，不改公司未來分紅穩健提升預期。

國泰君安主要觀點如下：

控股子公司光大綠色環保預計2024年虧損增加

公司持股69.70%的子公司光大綠色環保發布2024年盈利警告，預期截至2024年12月31日止年度虧損約爲港幣5億元至5.1億元。2023年光大綠色環保實現歸屬淨利潤港幣-3.0億元，與2023年度相比，虧損增加約66%至69%。2024H1光大綠色環保實現歸屬淨利潤港幣1.44億元，同比下滑45%。

危廢行業仍然低迷，資產減值導致光大綠色環保2024年虧損增加

公司2024年虧損增加原因主要爲：1）無形資產、物業、廠房及設備、使用權資產及商譽耗損虧損；2）危廢行業上游復甦整體不及預期，產廢量仍然保持在較低水平，導致供需求不平衡及成本高企，從而加劇同業競爭，致危廢及固廢板塊處理單價持續下降；部分項目經營虧損狀況仍在延續。

資產減值帶來業績波動，但光大環境自由現金流持續向好趨勢不變，不改未來分紅穩健提升預期

1）雖然綠色環保拖累公司業績，但經營現金流不受減值影響，伴隨在建和新增項目減少，公司資本開支下降趨勢明確，自由現金流加速轉正。2024H1公司首次實現自由現金流轉正（+9.7億港元），預計2024全年自由現金流將達到更高水平。

2）公司2024H1整體利潤受建造業務波動影響而下滑但中期分紅總額與去年同期持平，側面展現公司對於重視股東回報或有更加積極的態度，維持公司未來分紅穩健提升的預期。

風險提示：國補回收低於預期、分紅不及預期、項目運營低於預期。