來源：中國基金報

　　見習記者  張舟

　　2025年2月4日，中國現制飲品企業古茗正式發佈全球發售公告，啓動招股程序，宣佈計劃於2月12日在港交所主板掛牌上市。

　　這也意味着，繼奈雪的茶、茶百道在港交所掛牌上市之後，新茶飲第三股即將“花落”古茗。

　　古茗衝刺2025年新茶飲第一股

　　招股價在8.68至9.94港元之間

　　2月4日，古茗發佈公告稱，公司計劃全球發售約1.59億股股份（視發售量調整權及超額配股權行使情況而定），其中國際發售股份約爲1.43億股，佔比90%；香港公開發售股份（可予重新分配）約爲1586.12萬股，佔比10%。每股發售價範圍在8.68港元至9.94港元之間，每手買賣單位設定爲400股股份。

　　香港公開發售已於今日上午9點拉開帷幕，並將於2月7日（星期五）中午12點截止，預期定價日爲2月10日，最終發售價及分配結果預計不遲於2月11日（星期二）公佈。

　　古茗預計，公司將於2025年2月12日（星期三）上午9點開始在港交所主板正式交易，股份代號確定爲1364。

　　如果以發售價每股發售股份9.31港元（即指示性發售價範圍的中位數）計算，扣除全球發售支付的包銷費用及佣金及其他估計發售開支後，古茗預計將收取全球發售所得款項淨額約13.56億港元（假設發售量調整權及超額配股權未獲行使）。

　　古茗計劃將把此次全球發售所得款項淨額約25%用於擴充信息技術團隊，提升業務管理和門店運營數字化水平；約25%用於加強供應鏈能力與管理效率；約20%用於加強品牌建設，增進與消費者聯繫，多方式塑造品牌形象、提高認知度；約10%用於持續推行地域加密策略，招聘員工管理加盟商，強化支持，構建緊密加盟商團體；約10%用於聘用產品研發專家，提升產品研發能力；其餘約10%用於營運資金及其他一般企業用途。

　　古茗此次發行，已經獲得不少實力雄厚的基石投資者認購，包括由騰訊控股全資控股的Huang River Investment Limited；GM Charm Yield（BVI）Limited、有投資於網易雲音樂、嗶哩嗶哩及泡泡瑪特的私募股權公司LVC；長期關注處於成長階段的消費及科技行業公司的投資基金Long-Z Fund I，LP以及Duckling Fund，L.P．。基石投資者認購總額最多約5.53億港元。

　　估值方面，中泰國際表示，古茗招股價對應2023年市盈率爲16.9至19.3倍，市淨率爲31.3至35.8倍，公司經營指標與同業茶百道相仿，但估值稍高於茶百道。考慮到近期國內消費復甦緩慢，以及公司2024年前三季單店業績略微下滑，中泰國際給予古茗控股69分，評級爲“中性”。

　　至今未在北京、上海等一線城市開店

　　古茗是一家快速增長的中國現製茶飲品牌，主要銷售果茶飲品、奶茶飲品及咖啡等其他飲品。2010年，古茗的創始人王雲安在他的家鄉大溪鎮，開辦了第一家古茗門店。

　　截至2024年12月份，古茗現有門店數量逼近一萬家，浙江是古茗的核心區域，其中臺州、寧波等城市的門店佔比較高。作爲頭部新茶飲品牌，古茗至今未在北京、上海等一線城市開店。

　　“古茗在現有省份達到‘關鍵規模’前不盲目對外擴張、匹配自有供應鏈覆蓋半徑的‘屬地深耕’戰略，雖在某種程度上失去了部分區域的先發優勢，但是這種穩紮穩打的擴張策略對於現有區域品牌口碑的維護也起到“定海神針”的作用，進而保證品牌在現有區域加密尤其是下沉城市布點的成功率。”國信證券分析師張魯認爲，後續伴隨着公司上市募資到位，供應鏈體系的增強，強品牌口碑保證下古茗仍有希望在新競爭市場中獲得立足之地。

　　作爲僅次於蜜雪冰城的國內第二大現製茶飲品牌，古茗的上市進程並非一帆風順。

　　2024年1月2日，古茗首次向港交所遞交招股書，但遞表半年後，招股書顯示失效。2024年12月9日，古茗獲中國證監會境外發行上市備案通知書，並於12月15日更新招股書，繼續推進上市進程並於2025年1月初通過港交所聆訊。

　　新茶飲企業衝刺港股IPO的歷程十分相似，滬上阿姨也是去年年初首次向港交所提交的上市申請書，在停滯了一段時間後，去年年底再次遞表。2025年1月10日，滬上阿姨終於迎來了重要進展，獲得中國證監會發布的境外發行上市及境內未上市股份“全流通”備案通知書，這意味着距離港交所上市又近了一步。

　　新茶飲能否持續成爲一門好生意？

　　當前，蜜雪冰城、滬上阿姨等茶飲賽道頭部企業仍在衝刺IPO。

　　從產品價格帶、GMV及門店數、經營業績等角度來看，各家新茶飲企業各有特點。

　　以蜜雪冰城、古茗和滬上阿姨爲例，國信證券研究表明，在產品價格帶方面，蜜雪冰城最爲平價，大致在2至8元之間，古茗控股和滬上阿姨定位中端，價格分別在10至18元之間、7至22元之間。

　　在經營模式上，三家企業均以加盟店爲主，佔比均達到99%。2024年第三季度末，蜜雪冰城全球門店數達4.5萬家，古茗控股門店數爲9778家、滬上阿姨門店數約爲7800家。這些品牌門店均主要佈局在二線及以下城市，其中，古茗在該線級城市門店佔比最高，達到79.7%，蜜雪冰城則爲71.2%，滬上阿姨爲71.2%。

　　但是，在經歷了一段飛速發展期後，近兩年中國現製茶飲市場增速開始明顯放緩，整個行業面臨品牌同質化增多、差異化較小的問題，整體閉店數量也在逐年攀升，顯現出此賽道競爭的激烈性。

　　面對挑戰，多家新茶飲企業開始調整運營策略。在保持價格優勢的前提下，加深茶飲新品的營養和健康性，品牌擴展也“一路向北”，在南方地區茶飲市場飽和的前提下，開始滲透北方市場。

　　目前已在港股上市的新茶飲企業共有2家，奈雪的茶於2021年6月30日在港交所上市，近期股價跌出歷史新低，2024年上半年歸母淨利潤爲-4.35億元，茶百道於2024年4月23日在港交所上市。A股尚未有新茶飲企業上市，此前蜜雪冰城多次闖關未果。

　　截至2月4日收盤，奈雪的茶報收1.21港元/股，總市值爲21億港元；茶百道報收9.97港元/股，總市值爲147億港元。

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責任編輯：楊紅卜