專題：見證鄉土世界新圖景 尋找資產配置新座標
來源：申萬宏源研究所 宏觀研究 高級分析師 王茂宇
「失落的20年」、「通縮」或許是新冠疫情之前大多數人對於日本的印象。但近幾年，日本「走出通縮」、日央行加息成為日本經濟的重大變數。今年春節，筆者前往日本京都度春節，對比疫情之前的日本旅遊感受，其實已經有相當大的變化，本文主要分享從遊客視角觀察到的日本消費、旅遊的近況。
一、日本旅遊業已經超越疫情之前水平
春節期間在日本旅遊的第一感受是洶湧的人潮。在京都，無論是白天還是夜晚均是人頭攢動，在京都錦市場狹窄的街道中來回穿梭有一種上海「城隍廟」的錯覺，關西國際機場免稅店的購物熱情遠遠超出筆者預期。客觀上來說，2024年日本旅客到達人數相當於2019年的116%，的確疫情帶來的衝擊已經成為過去式。根據親身感受，日本旅客來自於東亞，包括中國、韓國、中國台灣的居多，可能與春節假期有關。
|
圖1：日本旅客到達人數已經超越疫情之前 |
圖2：日本關西國際機場免稅店 |
|
 |
 |
|
|
資料來源：CEIC、申萬宏源研究 |
資料來源：實地拍攝、申萬宏源研究 |
|
圖3：京都錦市場 |
圖4：日本福岡車站地下（2019年） |
|
 |
 |
|
|
資料來源：實地拍攝、申萬宏源研究 |
資料來源：實地拍攝、申萬宏源研究 |
二、日本消費火熱，旅客來自中韓居多
伴隨着國際旅客的湧入，日本消費市場也迎來了回暖的跡象。街頭巷尾重現熙熙攘攘的人羣，商店餐館也恢復了往日的熱鬧景象。百貨商場、商業街等實體店鋪客流量明顯增加，特別是日本藥妝店幾乎在京都市中心隨處可見。日本物價水平較疫情之前也有明顯抬升。根據筆者印象，旅途中日本一個冰激凌甜筒約500日幣，普通定食套餐1000-2000日元左右，還是較疫情之前有所提升的。根據2024年12月數據，日本CPI按年已經達到3.6%，日本居民實際消費增速自2024年以來持續改善，其背後是「春鬥」漲薪超預期，若2025年日本「春鬥」繼續高歌猛進，則日本以居民消費推動的經濟「內循環」有望繼續運轉。
|
圖5：京都街景 |
圖6：日本藥妝店隨處可見 |
|
 |
 |
|
|
資料來源：實地拍攝、申萬宏源研究 |
資料來源：實地拍攝、申萬宏源研究 |
|
圖7：日本12月CPI按年3.6% |
圖8：日本居民消費改善（按年，3MMA） |
|
 |
 |
|
|
資料來源：CEIC、申萬宏源研究 |
資料來源：CEIC、申萬宏源研究 |
三、草根調查：日本生育兩極分化、中國品牌出海日本前景廣闊
筆者對日本百貨商店進行了草根調查，在電器板塊，的確能夠發現海爾品牌的洗衣機，但相對來說還是日本本土品牌居多。近年來中國品牌出海全球，尋求新的市場機遇，空間仍然很大。
另一方面，在幾次日本打車經歷中，筆者也簡單解了一番日本生育情況，得到的司機反饋是日本生育率的確較低，但兩極分化是比較嚴重的，日本家庭選擇生育兩個及以上子女，或選擇不生育（即丁克家庭），而政府的生育補貼可以達到每月1-1.5萬日元。此外，日本超市收銀員、日本的士司機的確以老年人較多，對應日本老齡化嚴重，老年人就業是常態。
|
圖9：在日本商場中可以找到海爾品牌家電 |
圖10：日本超市、的士司機以老年人就業較多 |
|
 |
 |
|
|
資料來源：實地拍攝、申萬宏源研究 |
資料來源：實地拍攝、申萬宏源研究 |
責任編輯：楊賜