作者 | Quad 7 Capital

編譯 | 華爾街大事件

在剛剛公佈的季度收益中，我們看到Palantir(NASDAQ: PLTR ) 收入表現遠超普遍預期，每股收益比預期高出 3 美分。

我們還看到了不錯的指引。整體而言，本季度表現穩健，華爾街對其表現非常滿意。這是一個很好的機會。隨着公司不斷發展，這個名字確實鞏固了我們對它作爲真正的人工智能公司的看法。增長強勁，在需要明智決策和快速深入分析的時代，未來有更多政府和企業與 Palantir 簽約的空間。

收入增長依然強勁，與過去的增長相比，業績並不理想。但增長仍在繼續。總收入同比增長 36%，達到 8.28 億美元，比預期高出 4600 萬美元。

相對於估值而言，Palantir 的每股盈利能力仍然不盡如人意，但這並不是什麼新鮮事，因爲投資者正在打持久戰。調整後的每股收益爲 0.14 美元。Palantir 可以發展到這個估值，但確實很貴。這只是一個事實，但增長確實令人印象深刻，收益趨勢也是如此：

這是緩慢而穩定的增長，而且相當積極。話雖如此，Palantir 在政府和商業部門都有兩個報告部門。

商業收入顯然受益於人工智能。美國商業增長強勁。第四季度美國商業收入同比增長 64%，環比增長 20%，達到 2.14 億美元。

這一切都源於對 Palantir 人工智能產品的需求。商業收入繼續保持強勁，但政府業績連續幾個季度好壞參半。但隨着持續的國際衝突和與國防公司建立新的合作伙伴關係，我們認爲這將支持持續增長。第四季度，美國政府收入同比增長 45%，環比增長 7%，至 3.43 億美元。當然，美國政府是這一領域最大的客戶。總體而言，美國收入比去年增長了 52%，比 2024 年第三季度增長了 12%，達到 5.58 億美元。我們還要補充一點，該公司報告的所謂 40 分規則本季度達到了令人難以置信的 81%。真的令人震驚。

許多看跌者質疑該公司的增長速度能否維持，甚至能否進一步擴大。儘管估值令人擔憂。然而，該公司的收入和收入數字仍然非常出色。那麼客戶數量呢？是的，客戶數量也在激增。第四季度，該公司完成了 129 筆 100 萬美元或以上的交易，以及 32 筆 1000 萬美元或以上的交易。

我們可以看到，總客戶數量已達到 711 家，增長了 43%。與此同時，商業客戶數量較去年增長了 52%，達到 571 家。這意味着商業客戶之外還有 140 家，因此這是一個值得關注的數字。政府收入增長了，但也要關注數量。

如果說有兩點真正令人印象深刻，那就是利潤率和現金流。Palantir 的現金流非常正。第四季度調整後的自由現金流爲 5.17 億美元。這比上一季度的 4.35 億美元增長了 19%。這也是連續第 17 個季度實現正現金流。另一個主要利好因素是該公司擁有 52 億美元和 46 億美元的現金及等價物，沒有債務。這也是積極的一面。

不過，我們不喜歡這裏的股票薪酬（“SBC”）。它仍然很高。而且它固定了每股收益。因此，投資者考慮在這些水平上獲利是合理的。經營現金爲 4.6 億美元，利潤率爲 56%，而調整後的自由現金流利潤率高達 63%。

管理層預計2025 年第一季度的收入分別爲 8.58 億美元和 8.62 億美元。與去年第一季度相比，中值增長了 36%。令人印象深刻。2025 年全年的收入預期爲 37.4 億美元至 37.6 億美元，同比增長約 31%。

現在，商業業務一直表現強勁。尤其是在美國。管理層已預計美國商業收入在 2025 年至少達到 10.8 億美元，或增長 54%（或更多）。政府合同不太明確，如果我們看到支出減少，這將是一個潛在風險。但這是一個持續的風險。我們還將關注現金流和客戶數量的增長。如果利潤率能夠大致保持穩定或在 2024 年看到的幾個點之內，我們將期待每股收益在 0.60 美元至 0.70 美元之間。這將是不錯的增長，但對於超過 100 美元的股票，傳統指標的估值確實令人瞠目結舌。

在目前的水平上，Palantir很難買入，因此在此削減一點利潤是合理的。如果未來任何幾個季度表現不那麼強勁，可能會出現回調。它的定價是完美的，這意味着你希望看到持續的漲幅和上漲。分析師目前持有該股，但考慮到它漲幅如此之高，可能會削減一些持倉。

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