智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，關注持續領跑的創新藥械及國際化佈局領先企業化學制藥、醫療器械等高研發投入領域仍是業績增長主要驅動力，而中藥、醫療服務等板塊受政策調整及需求波動影響，盈利承壓明顯。未來行業結構性分化或進一步加劇，創新藥械及國際化佈局領先的企業有望持續領跑。疊加2024Q4醫藥生物公募基金重倉比例處於自2010年來歷史低位，建議重點關注2024年業績預期向好的企業。

事件：截至2025年1月31日，醫藥生物行業共有278家企業披露2024年年度業績預告，淨利潤增速呈現顯著分化。其中，淨利潤同比正增長的企業佔比約41%，負增長企業佔比約59%。具體來看，淨利潤增速>100%、50%<增速≤100%、0%<增速≤50%的公司數量分別爲43家、32家和40家;淨利潤下滑區間中，-50%<增速≤0、-100%<增速≤-50%、增速≤-100%的公司數量分別爲29家、70家、64家。

國聯證券主要觀點如下：

化學制藥&醫療器械板塊作爲利潤增長主力

歸母淨利潤實現高增長的板塊有化學制藥、醫療器械等。其中化學制藥爲高增長主力，淨利潤增速>100%的公司達21家，但行業分化明顯，淨利潤下滑≥50%的企業亦有32家。醫療器械增速也呈兩極分化，淨利潤增速>100%和≤-100%的公司數量均較多(分別爲8家和16家)，其中高增長的代表性企業包括微電生理、大博醫療和英科醫療等。剔除歸母淨利潤下限低於4億元的公司後，淨利潤增速前三的公司分別爲海正藥業、百利天恆和健友股份。

各細分行業表現不同，淨利潤增速顯著分化

其餘子板塊中，生物製品領域三生國健、神州細胞等4家企業淨利潤翻倍，但超四成企業(14家)淨利潤下滑≥50%。中藥Ⅱ盈利壓力較大，僅4家企業淨利潤增速>100%(如金花股份、達仁堂)，而淨利潤下滑≥50%的企業達21家。醫療服務與醫藥商業表現疲軟，淨利潤增速≤-100%的企業分別有12家和1家。

投資建議：建議重點關注2024年業績預期向好的企業

創新藥賽道的信達生物(01801)、恆瑞醫藥(600276.SH)、科倫藥業(002422.SZ)、三生國健(688336.SH)；

醫療器械賽道的邁瑞醫療(300760.SZ)、聯影醫療(688271.SH)、魚躍醫療(002223.SZ)、惠泰醫療(688617.SH)等。

風險提示：行業政策變動不及預期、海外需求不及預期、研發不及預期。