智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，2025年1月起新版醫保目錄執行，多款新納入的重磅創新藥在落地細則推動下進院提速。2025年醫保談判將提前到4月1日申報，9月結束醫保談判，利於新獲批產品加快納入醫保。現階段和未來較長一段時間創新藥都是增量政策支持最爲明確的方向，繼續看好優質創新藥企和已現成果的轉型企業。

國泰君安主要觀點如下：

創新藥有望加速進院，丙類醫保目錄即將出爐。

2025年1月起新版醫保目錄執行，多款新納入的重磅創新藥在落地細則推動下進院提速。2025年醫保談判將提前到4月1日申報，9月結束醫保談判，利於新獲批產品加快納入醫保。2025年內有望發佈第一版丙類目錄，丙類醫保目錄藥品結算價格由醫保局牽頭藥企和商保公司磋商，預計主要納入創新程度高，乙類目錄無法承擔的創新產品，有望惠及尚在基本醫保體系外的創新藥，商保發展有望迎來新機遇。

化藥集採常態化，中成藥集採提速擴面，生物類似藥集採即將破冰。

①化藥仿製藥：第十批化藥集採結果將於2025年4月落地執行，此次集採競爭烈度較高，多款藥物降幅較大，且此輪規則有所變化，或將推動後續集採競爭進一步加劇以及質控水平更嚴格的監管。②中成藥：2024年底湖北省牽頭中成藥全國聯採已開標，預計2025年4月落地執行，平均降幅略超預期，且推進速度較快。安徽省中成藥集採2025.1發佈正式文件，預計25H1或開標。中成藥集採規則逐步清晰，評價體系日益完善，2025年有望提速擴面。③生物類似藥：安徽省醫保局發文將牽頭2025年全國生物藥品聯盟集採，或將包括生物類似藥。儘管我國生物類似藥發展相對較晚，但已有部分品類生產廠家超5家，競爭格局逐步走向成熟，部分省市此前已有集採試點。預計2025年或有部分競爭格局相對充分的生物類似藥納入集採，考慮競爭格局好於化藥仿製藥，整體降幅預計相對溫和。

器械集採常態化推進，醫療設備招標持續恢復。

①高值耗材：生理類省際聯盟集採接續採購預計25Q1或25Q2開展，整體集採規則可預期，邊際影響遞減。預計國家醫保局將於2025Q1或Q2部署2025年度具體集採品種，相關集採預計將於2025H2逐步開展。②IVD：生化腎功和免疫傳染病、激素髮光集採於24H2陸續執行，生化糖代謝集採和免疫腫標甲功集採24年底開標，有望25年陸續執行。此外檢驗類醫療服務價格規範治理持續推進。③醫療設備：2024年9月起醫療設備招標出現明顯改善，12月招標規模增速達37%。預計隨常規採購恢復及設備更新落地，2025年設備招標有望逐步改善。

風險提示：集採降價幅度或超預期;執行進度有不確定性。