2014年12月起，古茗、滬上阿姨、蜜雪冰城先後更新了招股書，再度開啓港股上市進程。現在古茗率先在港交所啓動招股，成爲繼奈雪和茶百道後第三家上市的新茶飲品牌。

一、招股信息

二、公司概況

古茗成立於2010年4月，總部位於浙江省溫嶺市大溪鎮。是一家現制飲品企業，致力於向消費者提供新鮮美味，價格親民的高質量產品，深耕下沉市場，主打果茶飲品、奶茶飲品、咖啡飲品及其他。

按2023年的商品銷售額(GMV)及截至2023年12月31日的門店數量計，古茗是中國第二大現製茶飲店品牌，市場份額9.1%，領先第三名茶百道的8%，但和新茶飲龍頭蜜雪冰城的20.2%相比，差距還是很大。

截至2024年9月30日，古茗共有9778家門店，其中9771家加盟店，直接管理7家門店。

財務數據顯示：在過去的2021年～2023年和2024年前九個月，古茗的營業收入分別爲人民幣43.84億元、55.59億元、76.76億元、64.41億元，期間同比分別增長26.81%、38.07%、15.62%；淨利潤分別爲0.24億元、3.72億元、10.96億元、11.2億元。

古茗的商業模式是標準化加盟模式。自己作爲品牌方負責門店選址、裝修、培訓，加盟商們則按照品牌標準經營，並承擔房租、人工、水電等成本。

古茗的收入主要來自向加盟商銷售貨品及設備以及提供服務。2021年至2024年9月，來自加盟店的收入分別佔總收入的97.9%、97.9%、97.1%和97.2%。

進一步細分後，古茗接近8成收入都來自向加盟商銷售水果、果汁、茶葉、乳製品、包裝材料等商品。此外有約17%來自加盟商經營過程中支付的各項支持服務費，也就是業內常講的加盟費。

在擴張藍圖中，古茗採用地域加密的策略穩步擴張門店網絡，也稱之爲“關鍵規模”，即在單一省份的門店數量超過500家，就意味着該地區具備了凸顯規模效應的基礎，從而能夠提高原料配送效率、縮減運營成本。

古茗深耕下沉市場，門店佈局重心在二線及以下城市，在北京、上海沒有門店。截至2024年底，古茗在二、三、四線城市的門店佔比累計高達約80%。選址考量上，鄉鎮店數量最多，佔比四成。

三、綜合點評

古茗的運營模式和茶百道類似，以加盟店爲主，本質上就是一家供應鏈公司，兼顧品牌輸出。

要說和茶百道有點不同的是，2023年茶百道有95%的收入來自貨物和設備銷售，加盟費收入佔比僅有4.1%，而古茗同期這兩個數字分別爲80.1%和19.8%。古茗在以產品供應商的身份獲利的同時，還在用心經營加盟費收入。

作爲一家披着奶茶外衣的供應鏈公司，古茗的增長要麼來自店鋪數量的增長，要麼來自單店GMV的增長。

但2024年前三季度，無論是新開門店數量還是單店GMV，均不及上年同期。這也並非古茗一家是這樣，而是整個茶飲行業增速都在變慢，從增量進入存量博弈時代，競爭激烈。

茶百道2024年上半年，營業收入23.96億元，較去年同期減少10%；淨利潤2.37億元，同比減少59.7%。

從古茗2024年前9月的財務數據看，不管是營收規模還是淨利潤率都優於茶百道，但誰知道這是不是玩財計，茶百道也是在上市之後業績變臉。茶百道滾動市盈率16.5倍，古茗滾動市盈率18倍，也不算太貴。

古茗本次IPO發行股份佔全部股份比例爲6.8%，按照招股價中位數9.31港元算，募資約14.8億，6家基石鎖定7100萬美元(約5.5億港元)的發售股份，流通盤9.3億港元。

亮點是，騰訊做基石投資者，歷史投資項目勝率很高，以上市首日計最近4年沒有敗績，除了騰訊資源廣，眼光獨到外，頂着中國市值最大的公司光環，騰訊進入基石，在估值博弈的時候有很重的話語權。

古茗目前孖展12倍，最終會超購15倍啓動回撥至30%，甲乙組各59625手，按2萬人申購算，預估一手中籤率100%。摸一手試試2025年的打新市場行情，預判上市後波動不大。

好消息！

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（轉自：郭二俠說財）

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