智通財經APP獲悉，國聯證券發布研報稱，當前我國寵物經濟正經歷本土替代、消費升級的演進過程，而在這一趨勢中也將孕育一批優秀的本土品牌。2024年寵物市場線上銷售數據保持雙位數增長，品牌集中度提升，本土品牌替代進口，同時頭部格局相對穩定，新銳品牌持續發力，建議重點關注寵物食品產品推新能力強，品牌升級有望打通的企業。

國聯證券主要觀點如下：

2024年寵物市場線上銷售數據保持雙位數增長

2024年寵物銷售線上數據保持雙位數增長。根據久謙諮詢數據顯示，2024年寵物類目全平台線上銷售額502.31億元(按年+10%)，其中天貓銷售額286億元(按年+9%)，京東銷售額106億元(按年+5%)，抖音銷售額110億元(按年+19%)。

品牌集中度提升，本土品牌替代進口

2024年寵物全平台銷售品牌CR10為19.96%，較上年提升1.5pct；其中麥富迪以20.16億元位列全平台第一，市佔率為4.01%，皇家全平台銷售額17.97億元，市佔率為3.58%。從國別來看，排名第1、3、4、5、6、7、9、10的品牌均為本土品牌，銷售額口徑合計市佔率達15%。

頭部格局相對穩定，新銳品牌持續發力

從2021-2024年銷售額Top10品牌分佈來看，頭部品牌競爭力較強，整體排名表現穩定。其中麥富迪和皇家連續4年位居排行榜前2，衛仕、渴望、伯納天純、凱銳思連續4年進入排行榜前10。此外，不少新銳品牌借膨化糧風口快速崛起，比如藍氏在2023-2024連續兩年入圍排行榜前十且排名穩步提升；鮮朗和誠實一口在2024年躋身排行榜前十名。

乖寶寵物(301498.SZ)：麥富迪及弗列加特爆品表現亮眼

2024年麥富迪全平台線上銷售額20.16億元，按年+14%，全年麥富迪旗下千萬級爆品數量達25個。麥富迪不斷鞏固其在雙拼糧系列的優勢地位，推陳出新帶動系列產品銷售增長；同時乘膨化糧及烘焙糧之風打造新的品牌增長點。2024年弗列加特全平台線上銷售額5.62億元，按年+129%，全年弗列加特旗下千萬級爆品達7個。弗列加特千萬級爆品數量較多且涵蓋多個系列，展現出強大的產品矩陣優勢；烘焙糧作為核心品類，表現尤為突出，成為推動品牌銷售額攀升的關鍵力量。

中寵股份(002891.SZ)：頑皮及Toptrees均有3個千萬級爆品誕生

2024年頑皮全平台線上銷售額2.66億元，按年-2%，頑皮旗下千萬級爆品數量3個。頑皮和Zeal通過直播和聯名的力量拓展市場取得較好成績，後續有望實現更大突破與發展。2024年Toptrees全平台線上銷售額2.21億元，按年+60%，旗下有3個千萬級爆品誕生。領先巧妙藉助甄嬛傳熱門IP進行產品創新，為品牌注入新的活力。

爵宴旗下雞鴨胸肉乾躋身千萬級爆品行列

2024全年爵宴全平台實現銷售額1.44億元，按年+43%。Meatyway爵宴旗下雞鴨胸肉乾狗狗零食全年實現銷售額1340萬元，成功躋身千萬級爆品行列。新品方面，Meatyway爵宴犬貓通用磨牙棒在天貓平台實現銷售額74萬元。

投資建議：關注國內發展潛力大的寵企

如乖寶寵物(301498.SZ)、中寵股份(002891.SZ)等。

風險提示：海內外市場競爭加劇風險，原材料價格波動風險，匯率波動風險.