在2024年的最後一個季度，美股最紅的AI應用公司Palantir交出了一份堪稱炸裂的業績答卷。

綜合來看，公司Q4營收同比增長36%，環比增長14%，達到8.28億美元，大幅超越市場預期的7.8億美元；調整後EPS爲0.14美元，超越市場預期的0.11美元；收入結構中，商業收入爲3.72億美元，政府收入爲4.55億美元，均超越預期。

關於2025年的業績表現，管理層亦給出了相當樂觀的預期，預計2025年營收37.4億至37.6億美元，預期35.4億美元；預計Q1營收8.58億至8.62億美元，預期8.029億美元。以這樣的增長速度來看，目前Palantir的估值體系很難被打破，即便高位難以下注，也儘量不要嘗試做空；當它再度出現大幅度下跌時，最好及時跟進。

01業務預期差：大幅逆轉的客戶數據

看完這次Palantir的業績之後，有一個很明顯感覺：他們的業務數據非常強勁，已簽署未履行的合同大幅度增長。這意味着他們在未來很長一段時間內，都有不錯的收入保證，確定性相當強。

在過去的這個季度，Palantir達成了許多合作，遠超以往。Q3，公司完成了16筆價值至少1000萬美元的交易，但在Q4，這一數字增加到32筆。與此同時，價值至少500萬美元的交易從36筆增加到58筆，價值至少100萬美元的交易從104筆增加到129筆。

與之相對應，公司的客戶數量也呈現出了新特點。在連續三個季度環比增速放緩（11%、7%和6%）之後，在最新的四季度實現了13%的環比增幅，並推動同比增速達到43%。這意味着從第四季度來看，公司的客戶增長趨勢發生了變化，重新回到了高速增長的通道。

要知道，較高的客戶數量對Palantir來說非常重要，不僅意味着更高的收入，更重要的數字是淨美元留存率。在Q4，公司的淨美元留存率達到120%，這意味着公司的客戶不僅會繼續使用Palantir的產品，而且支出還同比增加了20%。

02估值很貴，但並不危險

在我們撰寫本文時（北京時間2月4日下午6時），Palantir的股價達到99美元，漲幅爲18.3%，相比盤後超過102美元（漲幅22%）的股價略有下降。實際上，現如今的美股並不支持公司在一天漲得太猛；但說實話，指望Palantir的泡沫破滅也是不切實際的。

問題的關鍵在於，當DeepSeek震驚全球科技圈時，也給AI續了一大波命：它的成功證明了，AI的成本正在快速下降，這將會加速推進AI與各行各業的融合發展。這幾天，雲服務平臺宣佈接入DeepSeek，並打出了遠低於官方的合作價格，就是很好地證明。

市場對於AI重投入、輕回報的擔憂在DeepSeek出現之後有了很好的緩解，更低成本的AI加速了客戶採用的興趣，無疑會進一步加強公司的基本面。在業績會上，公司CTOShyam Sankar就表示，推理的單位成本將繼續大幅下降，隨着DeepSeek-R1 的發佈，這一點已經從成爲了市場共識。

因此，面對更低成本的大模型，Palantir更多是受益者而非受損者。更何況，作爲一家以軍事AI爲核心業務的企業，在現如今全球地緣競爭的格局之下，有更大的發揮空間；再加上不斷上升的商業客戶，公司未來的想象力是很大的。

不過，目前公司的估值也確實比較昂貴。根據財報，Palantir的資產負債表強勁，擁有52億美元的現金和有價證券，沒有債務。在2023年Q4，公司預期2024年全年自由現金流達到10億美元，而實際上則爲13億美元；現在，公司對2025年的自由現金流指導爲17億美元，根據現在的業務情況，達到20億美元應該不算很難。

以此計算，目前該股的定價爲100倍的遠期自由現金流，估值不低。我們建議還是像文章開篇說的那樣，不要做空，等待公司大幅度回調的時機。

聲明：本文僅用於學習和交流，不構成投資建議。

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