1月國家醫保局召開支持創新藥發展企業座談會，與部分醫藥企業交流創新藥發展情況，聽取對醫保部門支持創新藥發展的意見建議。

具體來看，國家醫保局公開表示，將：

（1）着力完善“1+3+N”多層次保障體系，拓寬創新藥支付渠道；

（2）探索建立丙類藥品目錄，引導惠民型商業健康保險將創新藥納入保障責任；

（3）優化創新藥首發價格管理和掛網採購流程，提高掛網效率；

（4）持續動態調整醫保藥品目錄，及時納入符合條件的創新藥品，穩定企業預期；

（5）推動定點醫療機構和零售藥店做好藥品配備，鼓勵創新藥臨牀應用；

（6）利用藥品集中採購平臺的豐富經驗，主動加強對外宣介，支持醫藥產業“出海”尋求更廣闊市場。

1月中旬國家醫保局針對創新藥產業不同環節的支持表態，或再度刺激2024年7月提出的“全鏈條支持創新藥”政策預期。該頂層設計發佈以來，相關細則尚未發佈，給2025年創新藥產業的政策面留下了較大的預期空間。

整體來看，2025年我國或進入“三醫”大時代，那麼是哪“三醫”呢？

一、醫改

所謂醫改，核心目標在於降低居民經濟負擔的同時，提供更高價值的醫療技術服務。長壽時代背景下，伴隨人口老齡化的趨勢，廣大居民用藥需求或將持續提升，通過包括集採在內的醫改，將仿製藥價格降下來，能夠讓居民的平均用藥成本降低，是促民生的長期戰略。

另一方面，居民除了降低常規仿製藥成本以外，還有攻克各類疑難雜症的長期需求。因此，包括創新藥、創新醫療器械在內的高端醫療技術服務亟需發展。與常規仿製藥不同，創新藥具有較高的研發生產成本，需要給予創新藥企足夠的回報來刺激它們的研發熱情。

2024年12月底，第十批國家集採落地，其中價值27億的仿製藥品種面向90%的價格降幅，醫改浪潮有望在2025年持續推進。

二、醫保

所謂醫保，就是大家所熟知的“五險一金”中的醫保。醫保是居民進行醫藥支付的重要輔助，因此對創新藥企業的收入來說較爲重要。如果創新藥能夠納入醫保目錄，居民就能夠使用醫保報銷該種創新藥相關費用，可能會顯著提升居民使用該種創新藥的意願，加快創新藥銷售放量。

除常規醫保以外，商業健康保險由國家以外的市場化機構進行運營，海外經驗來看，能夠顯著提高居民支付高價創新藥的能力。

2024年11月，國家醫保局提出要大力支持商業健康保險發展，探索醫療機構的患者數據共享機制，來賦能商業健康保險的運營和精算能力；2025年1月，國家醫保局進一步提出要探索建立“丙類醫保目錄”，與商業健康保險相配合，主要用於支付高價創新藥。

圖：我國商業健康保險保費收入及增速

（信息來源：華興證券；2011-2023年）

三、醫藥

除政策端支持以外，國產創新藥自身研發實力也在崛起，迎來“出海”大時代。其中藥品權益轉讓（license out）指的是國產創新藥企將優質研發管線直接賣給海外大藥企，而license in指的則是國產創新藥企買入海外企業的優質研發管線。兩者的相對強弱，代表了國家在創新藥產業的整體實力。

2023年，國產創新藥企license out數量首次超過license in數量，代表中國已經成爲了全球生物醫藥創新管線輸出國。2024年國產創新藥企出海的數量和金額進一步增長，創新藥出海大時代或正式來臨。

圖：2019-2023年國內醫藥生物出海事件數量

（信息來源：華興證券）

今日指數：

（1）港股通創新藥指數（987018.CNI）佈局港股通範圍內的港股創新藥企，港股創新藥企受益於18A上市規則，生命週期初期獲取較多融資支持，當前企業所處階段較爲成熟，頭部創新藥企新藥放量逐步進入收穫期。指數前十大成份股佔比高達70%，銳度較高。

（2）創新藥指數（931152.CSI）佈局A股創新藥產業鏈龍頭公司，匯聚全球CXO龍頭和A股轉型升級中的仿創藥企龍頭，有望受益於創新藥業績放量的邏輯。

相關產品：港股創新藥ETF（159567）、創新藥ETF（159992）

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